一、多頭市場五波的特征

第一波：經常是五波段中最短的一波，但在第一波前價格曾出現過一個比較大型的調整形態（如三角形）并已經完成預測能力最小跌幅時，第一波的漲幅仍然可觀，由于第一波是處于筑底的過程，因此又稱為“初生波”或又稱為“初生段”。這時市場上大部分人對行情仍然看壞，因此雖然價格跌幅已深，但是空頭經常是反而增加，第一波常有震蕩情形出現，但不管幅度如何震蕩，盤中如有下跌的話到收盤時的跌幅也不會太大，拉出較長的下影線是第一波中常出現的明顯特征之一。

第二波：經常把第二波的漲幅跌掉一大半，甚至于完全跌光，但不論第二波的跌幅如何，第二波的最低點絕不能比第一波的最低點更低。由于第二波的跌幅較大。市場人士經常誤認為空頭市場尚未結束。但這時候做空的數量。經常比第一波略微減少。第二波股價有時候仍有震蕩的情形出現。但成交量大幅減少是主要特征。道氏的頭肩底，W底,三重底等底部形態。頸線以下右邊的回檔部分經常是第二波的位置。

第三波：經常是五個波段中最長的一波。又稱為“主升浪”，因此絕不能是五個波段中最短的一波。由于在第三波時，各種技術指標都已陸續出現買進信號。包括道氏底部形態的頸線壓力都已經往上突破。市場人士一片看好，因此成交量大量增加，又經常會有向上跳空缺口出現，是第三波最大特征之一。

第三波為投資者最容易賺錢的波段。有時候盤中還是會有震蕩的情形出現，但最后經常卻是以最高點附近收盤。

這時盤中震蕩的情形稱為“盤中回檔”，或稱為“行進中換手”，很多投資者準備等待收盤下跌。出現回檔的次日才進場買進股票。但是希望往往落空。既是很多股票在盤中已經過回檔換手整理所致。由于第三波的波段較長。因此經常會出現擴延波。此時融資大量增加。但融券者已經逐漸減少。報紙、媒體更是常常有基本面的利多消息公布來配合第三波。

第四波：第四波經常是最復雜的一波。這時候的股價形態出現三角形為最多。因此如果股價已經上漲一大段以后。出現三角形態時。我們大部分都可以猜測此時就是第四波。另外除了楔形形態以外。第四波的最低點絕對不能低于第一波的最高點。此為第一波的主要特征。部分比較弱的股票，經常在第四波中達到最高點，并已經開始轉漲為跌。至于此時融資會有略微減少的現象。但減少部分不會太大。而部分融券者已經開始躍躍欲試了。

第五波：又稱末升波。它的幅度經常是小于第三波。第五波出現震蕩的情形較少。部分如OBV等指標的反應已經產生落后于行情價格的波動。部分領先指標更會經常出現背離現象。但是市場卻是處在一片仍然看好的極度樂觀氣氛之中。這時雖然部分弱勢股票產生逆勢下跌，但仍有部分投機股票卻常以漲停板收盤。以至于市場人士經常誤以為這些逆勢下跌弱勢股票的漲幅落后于大盤。將會出現補漲行情而勇于買進，使得“賺指數不賺錢”的情形，在第五波中經常可以見到。

二、空頭市場五波特征：

第一波：由于空頭市場的第一波是緊跟著出現在多頭市場的第五波之后。這時候市場仍然充滿著一片樂觀氣氛。絕大部分的分析師及市場人士都認為只是回檔整理而已。因此仍然勇于加碼大量買進。以致很多投資人者在此波中，已經將多頭市場時，所賺的錢，賠掉一大半，空頭市場第一波又稱為“初跌波”“價漲量縮”及“價跌量增”的背離現象經常出現。

第二波：空頭市場的第二波，有時候反彈的幅度會漲到第一波的最高點附近（甚至于略微超過），再加上部分技術指標再度轉好，并出現買進信號。使得市場人士誤認為新一段漲勢形成。紛紛積極加碼買進。有很多投資者在多頭市場的高檔中幸運的賣光所持股票。但在此波中卻又大量買回來。終至遭到損失。因此這一波可以說是“多頭陷阱”。需要特別注意，但這波卻是融券空頭們最好放空時機，成交量持續減少，是空頭市場第二波的重要特征。

第三波：空頭市場第三波與多頭市場第三波的特性大致相同。同樣具有經常是五個波段中最長的一波。但絕對不是五個波段中最短的一波。經常出現往下跳空缺口及常出現擴延波等特性。此波又稱為“主跌波”，由于破壞力甚強。大部分股票幾乎是全面下跌。很多套牢的投資者準備在出現反彈后能夠少賠一些賣出。但是“今天最低價”經常是“明天最高價”的情形下，反而愈套愈深。而跌破道氏理論中的頭肩頂，M頭，三重頂等頭部形態的波段經常是第三波的位置。在此波中大部分投資者都已經將前面多頭市場所賺的錢全部賠光。

第四波：空頭市場第四波經常是比較復雜的一波，所具有的基本特性與多頭市場的第四波大致相同。這時候由于股價下跌已深，搶反彈及攤低成本經常出現。甚至有的投資者誤認為底部已經來臨而積極加碼買進。因為這些原因致使致使第四波時成交量經常反而比第三波的成交量還要增加。第四波經常以三角形形態出現，但是如果第四波是一個三角形的擴大形態時，它的成交量反而比第三波的較少一些，此點需要注意。另外，有的證券營業部開始鼓勵投資人買進股票，基金等亦開始進場買進（但不積極）是股票市場在此波低點的特征之一。

第五波：空頭市場第五波又稱末跌波，由于很多投資者在第四波的搶反彈或攤銷買入成本中，再度賠得一塌糊涂。以至于不敢輕舉妄動。成交量大幅度減少了成為此波的重要特征。這時候市場極度悲觀，部分投資者心灰意冷將所持股票大賠賣出，甚至于發誓退出股票市場。