何謂“投資者”？在本書中，這一說法始終是與“投機(jī)者”相對應(yīng)的。早在1934年我們撰寫的那部《證券分析》[插圖]教科書中，投資就試圖準(zhǔn)確地定義兩者之間的差別：“投資操作是以深入分析為基礎(chǔ)，確保本金的安全，并獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)；不滿足這些要求的操作就是投機(jī)。”盡管在隨后的38年中，我們一直堅(jiān)守這一定義，但是值得注意的是，在這一時(shí)期使用“投資者”這一術(shù)語時(shí)，情況發(fā)生了重大改變。在1929～1932年的市場大崩潰之后，所有的普通股都被看成是投機(jī)性的。（一位知名的權(quán)威人士直言不諱地宣稱，只有購買債券才能稱之為投資。因此，那時(shí)我們不得不為自己的定義進(jìn)行辯護(hù)，因?yàn)槿藗冋J(rèn)為，我們的投資定義過于寬泛。現(xiàn)在，我們卻不得不做相反的事情。我們必須告誡讀者不要受流行語的影響，把股票市場上的每一個(gè)人都視為“投資者”.

區(qū)分普通股買賣中的投資與投機(jī)總是具有重要意義的。因此，這種區(qū)別的消失會引起人們的擔(dān)心。我們經(jīng)常指出，整個(gè)華爾街系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)不斷重申這一區(qū)別，并在與公眾的交往中對此反復(fù)加以強(qiáng)調(diào)。否則，人們早晚會把慘重的投機(jī)損失歸咎于股票買賣，那些承擔(dān)此種損失的人，未曾得到過適當(dāng)?shù)木�示。另外，具有諷刺意味的是，投資許多證券公司最近的窘境，似乎正是由于它們再次把一些投機(jī)性很強(qiáng)的股票納入到自己的資本金之中。我們相信，本書的讀者將對普通股買賣所隱含的風(fēng)險(xiǎn)獲得相當(dāng)清晰的了解，這種風(fēng)險(xiǎn)與股票的高盈利機(jī)會是密不可分的，因此，在投資核算中必須同時(shí)考慮這兩個(gè)方面。

就股票投機(jī)本身而言，需要補(bǔ)充兩段話——股票投機(jī)有別于包含在大部分代表性普通股中的投機(jī)成分。直接的投機(jī)并不違法，也與道德無關(guān)，而且（對大多數(shù)人而言）也不會充實(shí)你的腰包。此外，某些投機(jī)是必然的和不可避免的，因?yàn)榫痛蠖鄶?shù)普通股而言，其賺錢和虧損的機(jī)會同在，所以必須有人去承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)。投資就像投資一樣，投機(jī)也可以是明智的。但在很多時(shí)候，投機(jī)并非明智之舉，尤其是在下列情況下：（1）自以為在投資，實(shí)則投機(jī)；（2）在缺乏足夠的知識和技能的情況下，把投機(jī)當(dāng)成一種嚴(yán)肅的事情，而不是當(dāng)成一種消遣；（3）投機(jī)投入的資金過多，超出了自己承擔(dān)虧損的能力。根據(jù)我們較為保守的觀點(diǎn)，任何從事保證金交易[插圖]的非專業(yè)人士都應(yīng)認(rèn)識到，事實(shí)上他是在進(jìn)行投機(jī)，而且其經(jīng)紀(jì)人有義務(wù)對此加以提示。任何搶購所謂“熱門”股票或有類似行為的人也是在投機(jī)，或者說是在賭博。投機(jī)總是令人興奮的，投資如果你能成為賭場上的贏家，其樂趣尤其妙不可言。如果你想試試運(yùn)氣，不妨拿出一部分資金——越少越好——并為此單開一個(gè)賬戶。千萬不要因?yàn)槭袌龅纳蠞q或利潤的激增而加大對該賬戶的投入。（此時(shí)，應(yīng)考慮把資金撤出投機(jī)賬戶。）