如何看懂牛熊證

日期：2012-07-27 00:00:00 來源：互聯網

　　特點：結構簡單易明

　　香港的認股證市場本已十分暢旺，交易所之所以仍要推出牛熊證，當然因為牛熊證有比認股證優勝之處。相對認股證而言，牛熊證的結構比較簡單易明，計算價格時候的透明度亦較高。有買賣認股證的投資者曾有以下“慘痛經歷”：因看漲某股票而買入其認購證，其后該股票果然上漲，但該認購證價格竟然不升反跌！此“股票漲、認購證跌”的情況屢見不鮮，究其原因，是認股證價格除了受正股走勢影響外，同時受引伸波幅(指市場預期正股未來的波幅,而引伸波幅越大，認股證的價值越高。)等因素左右。一般來說，引伸波幅下跌會拖累認股證價格，而其走勢透明度較低，亦較難預測。從與正股的相關度來說，牛熊證不涉及引伸波幅，價格走勢可緊貼相關資產之走勢，減少不明朗因素。牛熊證的發行價格,一般是以相關資產現價與牛熊證本身行使價之間的差價，再加上財務費用計算。而其價格一般會受到其基本供求、財務費用、距離到期時限相關。牛熊證為投資者提供杠桿效應，與借貸融資作投資相似，為得到此杠桿效應，投資者當然要付出代價，此代價即為財務費用。財務費用會隨著牛熊證在二手市場買賣及趨近到期日而逐步消耗，換句話說，假如正股于一段時間內不漲不跌，其牛證及熊證之價格均會因財務費用消耗而漸漸下跌。若牛熊證被提早收回(詳見以下所述“強制收回機制”)，持有人更會損失整筆財務費用。牛熊證的最低的購買數量一般為5千至1萬份，價格通常不高于$1，即是用數千元便可購買。費用包括經紀傭金、交易征費及結算費，但豁免了印花稅，而財務費用已包含于牛熊證價格內，不須另繳。究竟牛熊證如何運作，價格如何厘定，以及如何發揮杠桿效應呢？為方便說明，請看以下一個虛擬例子。

　　R類牛證

　　相關資產：中移動(2007年12月27日正股價：140港元)行使價：110元收回價：120元財務費用：5元換股比率：100比1牛證價格：= [(正股價

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