金石資源(603505)：投建鋰云母細泥提質增值項目 “螢石+鋰”的布局實踐“資源+技術兩翼驅動”的戰略規劃

 

   公司公告控股子公司金嶺鋰業（公司與江西九嶺鋰業在江西宜春成立的合資公司，金石股權占比為51%）擬在江西省豐城市投資建設“年處理100 萬噸鋰云母細泥提質增值選礦廠建設項目”，項目總投資預計約為人民幣1.9 億元，其中固定資產投資約1.5 億元，流動資金約0.4 億元。項目達產后，初步預計年產氧化鋰含量為2.0%–2.5%之間的鋰云母精礦約10.8 萬噸、精品陶瓷細泥約89.2 萬噸，項目建設周期約 6 個月，爭取于 2023年一季度建成并進行試生產。項目投產后預計一年內逐步爬坡生產。

 

   借鑒公司核心的伴生礦提取技術投建鋰云母細泥提質增值項目，打開未來的成長空間。公司借鑒鐵稀土尾礦提取螢石的主要工藝技術，其中瓷土尾泥（壓榨泥）提取鋰云母的核心技術通過實驗室階段多樣品試驗已經日臻成熟，并得到中試線驗證。目前，中試產品可獲得鋰云母精礦含氧化鋰品位為 2.0%-2.5%之間，回收率最高可達 65%。江西宜春地區瓷土鋰云母資源十分豐富，目前的選礦工藝基本采用脫泥后浮選回收鋰云母，浮選尾礦作為長石料供應給陶瓷廠家，實踐中“脫泥”工藝產生的含鋰細泥仍有 0.3%–0.5%左右的氧化鋰，公司對含鋰細泥進行綜合回收再利用，將較為系統地解決目前宜春脫泥形成的細泥較難從市場消納的問題。處理 100 萬噸含鋰細泥的生產線建成達產后，預計年產氧化鋰含量為 2.0%-2.5%的鋰云母精礦約 10.8 萬噸，精品陶瓷細泥約 89.2 萬噸，項目預計將于1Q2023 年建成，目前2.0%-2.5%含量的鋰云母精礦售價約為1-1.6 萬元/噸不等。公司研發團隊長期以來對戰略性礦種選礦技術跟蹤研究有了突破，伴生礦提取的技術有一定的延展性，打開了除了螢石礦開采及綜合利用以外其他礦種的回收利用的長期空間。

 

   致力于“資源+技術兩翼驅動”的戰略規劃，“資源-氟化工-新能源”全產鏈的業務布局持續推進中。預計 2022 年年底，包鋼金石選礦項目將形成 60 萬-80 萬噸/年螢石精粉生產規模，包鋼金石力爭實現 20-30 萬噸產量。向下游拓展的氟化工端，土地手續辦理完畢，已取得氫氟酸/氟化鋁項目的能評批復和安全設立評價批復，環評已通過包頭市環保局專家評審，一期12 萬噸氫氟酸產線預計將于2023 年底前建成，二期三期全面達產后預計將形成30 萬噸氫氟酸的總產能。新能源端：江山金石新材料2.5 萬噸的含氟鋰電材料項目順利開工，一期 6000 噸六氟磷酸鋰正在建設中，廠房、車間等主要結構的土建施工已基本完成，主要設備基本到位，橫向加縱向的業務拓展升級持續推進中。

 

   制冷劑價格拐點向上疊加下游新能源等新應用領域的需求帶動，同時國家繼續嚴控環保和安全生產，螢石價格有望開啟長期上行趨勢。根據預計至年底三代制冷劑配額爭奪戰即將落幕，配額落地后制冷劑有望迎來價格拐點，同時未來隨著新能源、新材料、半導體領域包括六氟磷酸鋰，PVDF、石墨負極、光伏面板等產品對于氫氟酸需求的增長，螢石需求將保持快速增長，螢石價格有望迎來持續上漲。1H2022 公司酸級螢石精粉、高品位螢石塊礦平均售價同比分別上漲35、65 元/噸至2342、1946 元/噸。根據卓創資訊的報價，3Q22 年單季度國內螢石均價環比、同比分別上漲3.8%、7.9%至2693 元/噸。

 

   投資分析意見：國內螢石龍頭，通過技術轉化進入伴生共生螢石資源領域和鋰云母細泥提鋰領域，深耕“螢石+鋰”兩大戰略資源，同時向下游拓展布局氟化工和新能源領域，打開新的上下游成長空間。我們維持公司2022-2024 年歸母凈利潤預測為2.94、4.26、6.18 億元，EPS 分別為0.68、0.98、1.42 元，對應當前股價的PE 為65X、45X、31X，維持增持評級。