龍迅股份(688486)：公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng) 車(chē)載產(chǎn)品有望放量

 

      2月28日，公司發(fā) 布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.41億元，同比增長(zhǎng)2.61%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6,920.55 萬(wàn)元，同比下降17.68%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5,677.02 萬(wàn)元，同比下降20.08%。

 

      點(diǎn)評(píng)：

 

      營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，2017-2021 年復(fù)合增速達(dá)到30%以上。2022 年以來(lái)，受新冠疫情反復(fù)、世界經(jīng)濟(jì)增速放緩以及國(guó)際局勢(shì)緊張等諸多因素影響，智能手機(jī)、視頻會(huì)議設(shè)備等消費(fèi)電子呈現(xiàn)出需求調(diào)整的表現(xiàn)，加之公司對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司產(chǎn)品毛利率較去年同期有所下降。此外，市場(chǎng)需求疲軟使公司存貨較同期增加，導(dǎo)致計(jì)提的存貨減值準(zhǔn)備金額較去年同期也有增加。但面對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)下行壓力，公司通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，并將新產(chǎn)品的推廣放在更重要的位置，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2018 年至2022 年連續(xù)五年穩(wěn)步增長(zhǎng)，CAGR 達(dá)31.45%。

 

      堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新，產(chǎn)品高效迭代。截止2022 年底，公司已成功開(kāi)發(fā)超過(guò)140 款的高速混合信號(hào)系列芯片產(chǎn)品，其中多款產(chǎn)品具備較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，多家世界領(lǐng)先的主芯片廠商已將公司產(chǎn)品納入其部分主芯片應(yīng)用的參考設(shè)計(jì)平臺(tái)中。截止2022 年6 月30 日，公司獲得境內(nèi)專(zhuān)利79 項(xiàng)，境外專(zhuān)利37 項(xiàng)，集成電路布圖設(shè)計(jì)專(zhuān)有權(quán)110 項(xiàng)，軟件著作權(quán)84 項(xiàng)，是“國(guó)家重點(diǎn)‘小巨人’企業(yè)”、“國(guó)家專(zhuān)精特新中小企業(yè)”、“高新技術(shù)企業(yè)”、“國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)”。公司研發(fā)投入占營(yíng)收比例從2019 年到2022 年連續(xù)4 年保持在20%以上。

 

      車(chē)載產(chǎn)品有望開(kāi)啟新的增長(zhǎng)曲線。為應(yīng)對(duì)智能汽車(chē)的興起，公司已提前布局?jǐn)?shù)個(gè)可用于車(chē)載顯示控制的產(chǎn)品，此外還有用于車(chē)載視頻傳輸?shù)男酒�組正在研發(fā)中。預(yù)計(jì)隨著智能汽車(chē)的普及，此類(lèi)產(chǎn)品將有廣闊的市場(chǎng)空間，汽車(chē)電子將是公司未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注的應(yīng)用方向之一。

 

      首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。看好公司在視頻芯片領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力以及消費(fèi)電子行業(yè)回暖帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)公司2022-2024 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為2.41/3.00/3.62 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.70/1.02/1.24 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為84.33/58.08/47.49 倍。

 

      風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，車(chē)載產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期