2023個股潛力分析：中兵紅箭(000519)股票最新研究報告

日期：2023-03-08 10:02:31 來源：互聯網

中兵紅箭(000519)：超硬材料龍頭受益智能彈藥放量

培育鉆石、工業金剛石穩健增長，特種裝備有望放量

超預期邏輯1、市場預期：市場擔心特種裝備業務可能拖累公司業績。2021 年公司特種裝備業務主要子公司北方紅陽虧損2.43 億元，市場擔心軍工業務拖累公司發展。

2、我們認為：特種裝備業務有望成為新增長點；培育鉆石和金剛石穩健增長。

驅動因素：“十四五”國防裝備持續發展建設，陸軍裝備有望迎來大幅放量。

（1）特種裝備：遠程火箭炮作為陸軍骨干裝備，景氣上行；火箭彈作為耗材，將受益遠火產業鏈增長。中兵紅箭產品涉及大口徑炮彈、火箭彈、導彈、子彈藥等產品，是兵器集團下屬唯一彈藥上市平臺，也是全市場稀缺的彈藥總裝、智能彈藥標的。公司已經承研并生產重點批產型號裝備，有望受益智能彈藥放量。

（2）公司作為全球培育鉆石龍頭之一，公司壓機擴產、設備升級及工藝提升共促放量；公司同時是工業金剛石龍頭，受益光伏金剛線需求大幅增長。

檢驗與催化

1、檢驗指標：特種裝備收入、培育鉆石、金剛石業務（1）俄烏戰爭凸顯遠火成為戰爭利器，智能彈藥消耗量很大。美軍GMLRS 制導火箭彈2020-2024 四年采購金額超過前21 年采購總金額；（2）公司培育鉆石和工業金剛石業務穩健增長。2022H1，公司超硬材料毛利率達55%，較2021 年同期提升18pct，培育鉆石等高盈利產品持續放量；子公司中南鉆石CVD 法達到世界一流水平，并于2022 年9 月投資5.2 億升級生產線。

2、可能的催化劑：超硬材料壓機數量增加、特種裝備訂單增加、產能擴張。

研究價值

1、與眾不同的認識

市場認為公司特種裝備業務可能拖累業績，原因為2021 年北方紅陽虧損；我們認為隨陸軍“十四五”建設大發展，公司生產某重點型號產品有望批產放量。

2、與前不同的認識

以前認為業績增長主要在于培育鉆石及工業金剛石；現在認為特種裝備業務有望成為未來主要增長點，認知變化原因為陸軍發展建設超預期。

盈利預測與估值

預計 2022-2024 年歸母凈利潤 8.1/12.5/16.9 億，同比增長 67%/55%/35%，PE41/26/20 倍；特種裝備行業2023 年平均PE 77 倍，超硬材料行業2023 年平均PE20 倍；鑒于公司作為A 股稀缺智能彈藥標的，后期有望隨陸軍建設快速發展，培育鉆石龍頭地位穩固，給予公司2023 年PE40 倍，公司目標價35.92 元，目標市值500 億，維持“買入”評級。

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