2023個股潛力分析：愛旭股份(600732)股票最新研究報告

日期：2023-03-15 11:25:03 來源：互聯網

愛旭股份(600732)：全產業鏈布局漸趨完善 ABC電池預計于2023年二季度末滿產

　　事件：公司發布2022 年年報，2022 年實現營業收入350.75 億元，同比增長126.72%，實現歸母凈利潤23.28 億元，同比扭虧；2022Q4 實現營業收入92.46億元，同比增長116.42%，實現歸母凈利潤9.38 億元，同比扭虧。擬每股派發現金紅利0.55 元（含稅）并以資本公積金轉增0.4 股。

電池片銷售規模持續提升，大尺寸PERC 電池緊缺背景下單瓦盈利顯著改善。

在行業需求持續增長和大尺寸PERC 電池片階段性供需緊缺背景下，公司電池片銷售和盈利均實現了快速增長。（1）2022 年公司實現PERC 電池片銷售34.43GW（同比+82.70%），2022Q4 大尺寸電池出貨占比進一步提升至96.5%；電池片銷售均價同比提升22.42%至1.12 元/片，帶動公司電池片銷售毛利率提升7.62個pct 至13.05%，助力公司實現扭虧。（2）此外，電池片需求旺盛背景下公司受托加工業務2022 年實現營業收入7.56 億元，同比增長近10 倍，毛利率提升12.42 個pct 至44.45%。

公司全產業鏈戰略布局漸趨完善，ABC 電池預計于2023 年二季度末滿產。

（1）在行業競爭加劇背景下公司持續完善產業鏈布局，一方面通過參股青海麗豪、高景太陽能等方式與上游企業保持長期穩定的合作關系，一方面以ABC 電池、組件創新技術為核心向下游終端客戶延伸并為其提供整體解決方案。

（2）公司新一代N 型ABC 電池技術標志性項目珠海基地首期6.5GW 的ABC 電池項目已于2022 年順利投產，平均量產轉化效率接近26.5%并采用全球首創的無銀化技術，預計于2023 年二季度末滿產。未來隨著公司遠期規劃的珠海26GW和義烏26GW ABC 電池片項目陸續投產，公司有望憑借行業領先的電池技術水平實現超額盈利。

維持“買入”評級：2023 年PERC 大尺寸電池單瓦盈利有望維持，疊加ABC 電池量產在即，我們維持23/24 年并引入25 年盈利預測，預計公司23-25 年歸母凈利潤分別為33.21/43.98/53.69 億元，對應EPS 分別為2.55/3.38/4.12 元，當前股價對應23-25 年PE 分別為14/11/9 倍。公司大尺寸PERC 電池片盈利持續改善，ABC 電池技術的提前布局也將保障公司在產業鏈降價背景下獲取超額收益，維持“買入”評級。

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