A股推演分析2014年年末的時候，我和一位朋友聊天。我們認為牛市可能馬上就會來，主要 A股的驅動力有三個：第一，無風險利率下行；第二，大類資產配置轉向；第三，市場本身比較便宜。這三個主線邏輯最終產生，讓市場上漲，一定會有一個標志。那么，我當時考慮的就是這個標志是什么？換句話講，錢來了的標志是什么？

在這三個主線邏輯里，二三點不是最關鍵的。因為市場已經便宜很多年了，而大類資產配置轉向，一定是 A股市場表現之后才有，不會在一潭死水的時候發生。唯一的一個因素就是無風險利率下行。當降息的時候，就是無風險利率下行。那么，降息就是牛市開槍的那一下。結果，2014年11月21日宣布降息， A股大家去翻當時的K線圖，看看降息之后，第一天的走勢是什么樣子。這是推演的第一步。隨著行情走，這位朋友問我：“牛市來了應該買什么？”我就想，上一輪牛市來了，買什么？買券商嘛。 A股上一輪牛市只有一家券商中信證券，后來海通證券才來。那這一輪牛市券商很多，券商股的漲跌明顯分化，漲得最兇的是華泰證券，漲得最少的是中信證券。他問我：“你怎么看券商股的分化？”我的看法是， A股如果是結構性行情，小券商的彈性肯定好，大券商的彈性肯定不好，如果是大牛市來了，漲幅應該一樣。