近期，隨著股票市場的冷熱交替，權證市場則持續火暴，個別權證的炒作甚至到了瘋狂的程度。如引起市場關注的鉀肥JPT1，僅四個交易日，價格便從0.803元沖高到8.050元，漲幅高達10倍，累計換手率高達4400%。面對權證交易的高風險性，權證發行人等相關機構如何嚴格履行信息披露義務、規范操作，投資者如何學習和掌握相關專業知識、認清風險，各方如何明確責任并最大限度地規避風險、減少糾紛，是市場共同面臨的問題。下面就此談幾點意見：

　　從權證的特性看風險性

　　權證是發行人與持有者之間的一種契約，權證持有者在約定的時間有權以約定的價格買入或賣出一定數量的標的資產。權證屬于證券的衍生產品，按權利行使方向，權證可分為認購權證和認沽權證。

　　權證的主要特性有：1、高杠桿性。權證交易時僅需支付少量權利金，就可把資金的使用價值放大許多倍，具有較高的財務杠桿效應。2、高風險性。權證在交易過程中，價格受多種因素的影響，如：標的證券價格波動的大小、市場流動性的強弱、時效的長短等諸多因素的影響，存在著權證內在價值下跌為零的風險。3、時效性強。與股票可以長期持有不一樣，權證具有存續期，權證交易或行權到期后即喪失其效力，如不行使相關權利，投資者購買權證的投資將全部損失。

　　權證的上述特性決定了權證比股票具有更大的風險性，這是投資者所必須清醒地認識到的。

　　權證交易糾紛的幾種情形

　　目前，隨著權證交易品種的不斷增加和炒作程度的不斷升級，權證交易糾紛開始逐漸出現并呈現上升趨勢。糾紛產生原因主要有以下幾方面：

　　一是發行人或相關機構存在信息披露或其他不規范問題。

　　有的權證發行人或相關機構在權證發行或上市公告書等文件中，在主要條款的基本情況中，列明了權證類型、發行人、發行方式、標的證券代碼、行權價、行權比例、存續期、行權期間、權證上市數量、權證上市時間、上市地點、履約擔保、權證上市交易商等內容，但卻遺漏權證最后交易日的內容。使許多投資者無法從上述文件中明確獲知權證交易的最后時間，并進而誤以為最后交易時間即為行權期滿結束的時間；有的行權或終止上市提示性公告的標題與內容不相符合，投資者無法一目了然，未能起到足夠的提示作用；有的公告提示內容時間滯后，公告意義已經不大。

　　二是券商服務質量不高。

　　一些證券營業部在權證交易的幾個重要環節上未能為投資者提供積極有效的專業服務，有的甚至是誤導，如有投資者反映，有的券商沒有在權證交易或行權的最后日期通過網上顯示、電話語音提示、營業場所醒目位置張貼告示或通過廣播等各種方式進行提示，使不少投資者在不知不覺中錯過了交易的最后交易日期。還有的投資者向券商工作人員咨詢權證交易何時結束，券商工作人員竟然回答就是行權的最后一天。如此服務質量，豈能不產生糾紛？

　　三是投資者權證知識和風險意識有待提高。

　　一些投資者雖然投資股票多年，但對權證知識和風險知之甚少。有的投資者把權證最后交易日等同于行權日；有的不懂權證內在價值存在可能歸零的風險；有的不關心媒體刊登的權證相關公告；有的把權證當作股票，以為除非連年虧損否則不會退市；有的把認購權證和認沽權證視為一個品種，等等，從而造成不必要的經濟損失。

　　四是其他一些情形。

　　處理權證糾紛的法律適用

　　目前，與權證交易相關的法律規定和規范性文件并不多，主要有《中華人民共和國證券法》、《股票上市規則》和證券交易所《權證業務管理暫行辦法》。

　　《證券法》第59條規定：“公司公告的股票或者公司債券的發行和上市文件，必須真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏”。第63條的規定，發行人等的招股說明書、上市公告等文件“存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏致使投資者在證券交易中遭受損失的”應當承擔法律責任。

　　《上海證券交易所股票上市規則》第二章2.10條規定“上市公司披露信息時，應當使用事實描述性語言，簡明扼要、通俗易懂地說明事件真實情況”。

　　此外，上海和深圳證券交易所也分別制訂了《權證業務管理暫行辦法》，雖然該《辦法》還有待在實踐中進一步完善，但對權證交易還是具有較強的規范作用。

　　作為金融衍生產品，權證的發行和交易應當適用上述法律的基本原則和規范性文件的規定。同時，相關部門應當及時總結，針對實踐中出現的一些問題，制訂、修改和完善權證發行和交易的相關規定。

　　關于權證交易糾紛的處理

　　根據當前權證交易糾紛的情形，筆者認為，應當分別不同情況確定責任。

　　如果投資者經濟損失系發行人或相關機構信息披露存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏或其他違規情形所造成的，則投資者有權追究其經濟賠償責任；

　　如果是券商因責任心不強或權證專業知識缺乏而提供較差的服務質量并存在違規情形導致投資者造成經濟損失的，券商應當承擔相應法律責任。但投資者在向法庭舉證券商的過錯時可能會存在一定困難；

　　如果投資者損失是在發行人或相關機構及券商合法合規履行相關義務，不存在任何過錯的情況下，因自身原因或市場風險造成的，則其損失應當自行承擔；

　　其他情形造成投資者經濟損失的，需要根據具體情況具體分析。

　　權證交易糾紛是一種新型案件，案件的處理需要在實踐中不斷地探索。我們相信，通過一些權證案件的審理并隨著證券市場法制化、規范化建設，將有力地促進權證市場持續、健康、有序地發展。