當人類進入工業文明時代之后，生財、聚財之道也變得更加文明、守序了。人民不僅創造了資本市場，讓所有的產業經濟在資本里交融聚會，還發明了一種更加新型的以專業管理、集合投資、分散風險、利益共享、風險共擔為特征的理財工具--投資基金，并且很快讓它風靡全球，蓬勃發展。

　　了解過去是為了更好地把握未來；了解海外是為了以他山之石而去攻玉。一百多年的基金歷史，跌宕起伏，但其蓬勃發展是不爭的事實。讓我們走近歷史，去傾聽來自異國他鄉的財富之門洞開的聲音；讓我們也去審視邁向這扇財富之門的年輕的腳步。為此，聯合金銀特推出專稿：《開放式基金發展史》，分別對英國、美國、日本和中國的基金發展歷史進行分析研究，以讓更多的投資者了解開放式基金。

　　從基金發展的歷史來看，開放式基金大體經過了四個發展階段：

　　●產生階段。自1868年第一家公眾投資基金外國和殖民地信托（the Foreign and Colonial Government Trust）在英國成立到1924年美國波士頓成立世界上第一只公司型開放式基金--馬薩諸塞投資信托基金為止；

　　●初級發展階段。從1924年至1940年美國《投資公司法》的頒布；

　　●穩步成長階段。1940年到20世紀80年代；

　　●迅速發展階段。20世紀80年代至今，全球基金得到迅速的發展。

　　開放式基金的起源--基金在英國（一）

　　從開放式基金最早的起源史來看，基金產生于市場經濟較為發達的資本主義發展時期。

　　1774年和1776年間，荷蘭人亞伯爾許· 馮和淮特維希分別創設了量子基金(Quantity Fund)和偏好和謹慎基金(Favorable and cautious Fund)--這是歷史上最早出現的基金。

　　19世紀的歐洲，一些達官貴人為了保管私人財產，專門聘請理財有方的律師及會計師管理運用他們的財產，只支付少量的管理費用。荷蘭國王威廉一世于1822年創立了第一個私人基金，主要投資于市場上的有價證券，并從事歐洲和美洲之間的商品貨幣投資事業。被世人公認為早期的證券投資信托基金。作為社會化的理財工具，基金真正起源于英國。

　　英國是現代投資基金的發源地。18世紀中期，英國在發生了第一次產業革命后，憑借發展工業和對外擴張積累了大量財富，使得國內利率不斷下降，資金向外尋求增值的出路。但在那個年代，基金還相當不普及，投資人本身極度欠缺國際領域的投資知識，對國際投資環境沒有一個明確的了解，并且人生地不熟，語言不相通，嚴重阻止了與當地的交流，無力自己進行管理。結果，一些投機欺詐分子利用他們急于向外投資的熱情，設立了大量的股份公司，鼓勵投資者高價購買他們的股票，然后宣布公司破產，攜款逃之夭夭。大批的投資人吃虧上當，為此傾家蕩產，追悔莫及。但這也醞釀了基金業一場新的變革。投資人經過慘痛教訓后，便萌發了集合眾多投資人的資金，委托專人投資和管理的想法。這一想法得到了英國的支持，出面組織投資公司，委托專門知識的理財能手代為投資，并分散風險，讓中小投資人能和大型投資人一樣享受國際投資的豐厚報酬，同時委托律師簽訂文字契約以確保投資的安全與增值。這種集合眾人資金委托專家經營的投資方式，很快得到了投資者的熱烈響應。這樣，早期的投資信托公司便產生了。1868年，世界上第一個投資信托外國和殖民地信托（the Foreign and Colonial Government Trust）在英國誕生，是第一個專門為小額投資人取得規模經濟的投資目的而進行的集資。以分散投資于國外殖民地的公司債券為主，總額達48萬英鎊，信托期限為24年，投資人每年達7%以上的回報率比英國債券當時的3.3%年利率要高出一倍多。這種基金跟股票類似，不能退股，也不能單位兌換，權益僅限于分紅和派息。其操作方式類似于現代的封閉式契約型基金，通過契約約束各當事人的關系，委托代理人運用和管理基金資產并實行固定利率制。因此，契約型基金是最早的一種基金，比公司型基金的發展要早。同時，這只基金的一些特征還體現了現代共同基金的特點，如3%的銷售費用以及25個基點的管理費用等。

　　開放式基金的起源--基金在英國（二）

　　投資基金的全盛時期是在1868年之后。蘇格蘭人--富來明，被認為是投資信托的先驅。他經過實地的考察后，認為美國鐵路建設急需大量的資金，于是，1873年在投資基金的發祥地--丹地市，第一家專業管理基金的組織蘇格蘭美洲信托成立。19世紀后期的英國法律為集合投資基金的發展提供了良好的環境。到1875年，已經有18個與海外和殖民地信托類似的信托產生，信托實收資本總額超過650萬英鎊。這些英格蘭和蘇格蘭的投資信托與封閉式基金類似，總體上注重為投資人創造收入。1879年《英國股份有限公司法》發布，從此投資基金從契約型進入股份有限公司專業管理時代，這也是基金發展史上的一次大飛躍。這種公司型基金取消了一些條款，比如對投資人支付實現確定股利等。投資證券及各類金融產品是它最大也是唯一的經營活動。其運作體制有一些企業化的味道，信托的意義已不復存在。

　　從1870年起的60年時間內，英國共有200多個投資基金公司在全國各地成立。 1931年，英國出現了世界第一只以凈資產值向投資人買回基金單位的投資基金，它成為現代投資信托基金的里程碑。

　　1943年，英國成立了海外信托契約組織，該基金除規定基金公司以凈資產價值贖回基金單位外，還在信托契約中明確了靈活的投資組合方式，標志著英國現代證券投資基金的開端。

　　開放式基金的起源--基金在英國（三）

　　19世紀末和20世紀初是英國投資基金最為發達的階段。英國的投資基金一直是以契約型封閉式為主。20世紀60年代后，開放式基金的總資產規模穩步增長，20世紀80年代更以高于25%的年平均增長率增長，遠遠高于封閉式基金的增長速度，1984年后開放式基金的規模已經高于封閉式基金。封閉式基金在1965年市值是開放式基金的6倍，而在1987年只有開放式基金的40%。

　　英國的封閉式基金一般以投資信托公司股份的形式向公眾募資，而開放式基金一般以單位信托基金的形式存在，由大的金融機構，如銀行、保險公司和投資集團等管理。單位信托基金的普及性和管理資產總量，超過了投資信托公司。在1987年管理開放式基金的機構共有161家，但其中最大的20家機構管理著2/3的基金。截至1997年底，英國有單位信托基金管理公司154個，管理單位信托基金近1600個，管理資產超過1500億英鎊；而投資信托公司有570多個，管理資產580億英鎊。到2002年3月，英國大約有1980只單位信托基金，由150家公司管理，資產規模約2400億英鎊。截至2003年6月英國投資基金資產總值達2150億英鎊，基金管理公司130家。

　　英國投資基金業隸屬于資產管理業，規范英國投資基金業的法律主要是1986年《金融服務法》，1997年《開放式投資公司法》以及2001年生效的《金融服務與市場法》。

　　英國的投資人更傾向于投資股票基金，1999年年底股票基金的資產價值占英國基金的84%左右，債券基金占85左右，余下的為混合型基金或平衡型基金。英國貨幣市場基金的資產幾乎可以不計，管理的資產不到總額的1%，英國投資者把共同基金主要視為長期的投資工具。英國股票基金發達而貨幣市場基金規模偏小，主要是因為英國銀行和住房互助協會對小額儲蓄存款利息不限制，證券市場交易活躍，故很少有投資者將資金停泊于貨幣市場基金，這種情況與美國大相徑庭，亦與其他歐洲國家顯著不同。

　　雖然英國投資人對開放式基金的贖回量每年都在迅速地增加，但認購的速度增加的更快，其結果便是每年開放式基金的凈投資額迅速增加。從中可以看出，英國的開放式基金出現的較為遲緩，但一經出現，其發展也較為迅速，遠遠超過了龐大的封閉式基金的規模，并且這種趨勢隨著開放式基金的發展，每年還在加大。