數字政通（300075）:智慧城市建筑師

　　城鎮化為核心的未來發展方向:隨著城鎮化率提高，城鎮人口增加，面積擴大，如何提高城市管理水平，實現城市管理和服務職能，信息化將會作為重要支撐部分。專門從事數字城市管理的信息化的服務商數字政通將會是最大的受益者。

　　住建部發布中國智慧城市試點:在經過6年三輪數字化城市管理試點城市之后，住建部2012年底開始進行智慧城市試點，2012年底全國開建智慧城市的城市數超過400個，十二五期間，全國還將有600至800個城市加入智慧城市的隊列。

　　領先的市場地位:公司自2004年以來，先后承接了北京市東城區、上海市盧灣區、長寧區、天津市、重慶市、南京市、杭州市、成都市、青島市、烏魯木齊、鄭州市等百個數字化城市管理系統項目，占市場總額的50%以上，占通過建設部驗收的第一、第二、第三批試點城市中的70%左右。

　　形成高標準化產品組合，利潤率高:公司在不同城市服務的對象是一樣的--城市管理部門，產品以模塊化方式進行組合，標準化率高，不需要大量的二次開發和本地實施，使得產品實施可以在多地同時進行，不受人員制約，利潤率高。

　　內生和外延式發展并存:公司2012年簽約額近3億元，同時收購漢王智通來擴大產品組合，為未來3-5年持續高速成長奠定堅實基礎。

　　估值與建議。

　　我們給予公司"推薦"評級，目前數字政通股價相當于2013年每股收益的22倍，估值較低。我們2012年和2013年收入預測分別為2億元和3.16億元人民幣，分別同比上漲66%和57%；預計2012年和2013年凈利潤分別為7513萬元和1.12億元，同比增長45%和50%，對應EPS分別為0.89元和1.34元。

　　風險。

　　地方政府放緩智慧城市建設，競爭加劇，導致產品利潤率下滑。（中國國際金融陳昊飛）

　　中航精機（002013）:發布業績修正公告，上調業績預期

　　1.事件

　　中航精機7 日發布業績修正公告，由于重大資產重組，公司對2012 年業績預計做出修正，預計2012 年實現歸屬凈利潤3.2-4 億元。

　　2.我們的分析與判斷

　　（一）主業轉型 將受益于航空工業發展

　　收購資產后，公司的主業包括航空機電系統和民品兩大類，航空機電系統占比約60%，主要為軍機配套，重點產品處于相對壟斷地位。未來幾年受益于軍機的升級換代，公司產品將面臨需求持續增長和科技含量提升的發展階段。中長期來看，國產民機面臨巨大的市場空間，公司的航空機電產品也將呈現長期的持續增長。 民品包括汽車部件、壓縮機等，公司的競爭力較強，與同行業相比競爭優勢突出。雖然2012 年以來宏觀經濟回調壓力較大，但公司的民品業務總體保持相對穩定。預計2013 年隨著經濟的企穩， 公司的民品業務將呈現一定的恢復性增長。

　　（二）盈利能力和成長性穩定

　　按資產收購后核算，2011 年公司備考收入和歸屬凈利潤分別為63.14 億元和3.06 億元，2012 年1-6 月收入和歸屬凈利潤分別為34.07 和1.86 億元。公司此次公告全年歸屬凈利潤3.2-4 億元，比同比增長5%-30%。我們認為下半年略好于上半年的可能性較大， 因此對全年業績的預期可相對樂觀。 預計2013 年公司盈利能力相對穩定，收入和利潤將隨著經營規模的增長而持續增長。

　　3.投資建議

　　我們預計公司2012 年下半年經營業績略好于上半年，全年歸屬凈利潤為3.7-3.8 億元左右，每股收益為0.53 元。未來公司主業持續增長能力較強，預計2013 年每股收益為0.62 元，動態市盈率為20 倍。

　　公司估值水平在軍工股中處于較低水平，同時未來有進一步整合機電公司資產的潛力，如果按25 倍估值，投資價值有進一步上升空間，維持"推薦"評級。

　　股價催化劑: 如果中航工業集團其他業務板塊資產注入或事業單位改制工作取實質得進展，將推動公司股價。（銀河證券鞠厚林）