解密王鵬輝旗下10大基金經理

　　從近三年的維度來看，景順長城能源基建（愛基,凈值,資訊）的收益率為10.90%，在同類基金中也排名第一位。

　　2012年，景順長城核心競爭力、景順長城能源基建分別以31%、20%的收益率排在同類290只基金的第一位、第七位。基金經理為同一人——余廣。協同管理核心競爭力的基金經理陳嘉平，另一只基金全年收益為14.28%。

　　2012年全年，景順長城11只股票型基金中，9只獲得正收益，整體明顯跑贏行業平均水平。

　　理財周報記者在1月10日先后采訪了景順長城投資總監王鵬輝，及2012年的冠軍基金經理余廣，為您揭秘景順長城股票投資。

　　“一哥稱呼不太合適”

　　1月10日下午三點收盤后，深圳福田區嘉里建設廣場一樓——景順長城基金公司總部樓下的咖啡廳，記者見到了身著一件深藍西裝的基金經理余廣。

　　三個月前，因管理的景順長城核心競爭力收益率在前三季度排名第二，余廣曾公開面對媒體，解析自己的投資理念。彼時，余廣說道：“震蕩市的策略偏向個股選擇而非擇時。”

　　三個月后，在2012年基金收官戰中，余廣管理的景順長城核心競爭力、景順長城能源基建分別以31%、20%的收益率排在同類290只基金的第一位、第七位。

　　采訪中，余廣反復強調：“‘公募一哥’的稱呼不太合適，業績要看長期才有意義。”按照數據，從近三年的維度來看，景順長城能源基建的收益率為10.90%，在同類基金中也排名第一位。

　　“生活工作沒什么不同，就是多了很多事情，比如媒體采訪什么的。”1月10日，奪冠后的余廣第一次公開接受媒體專訪。

　　余廣傾向于自下而上精選個股，買入持有。從其兩只基金的組合管理來看，余廣基本不拘泥于行業或板塊輪動，持股分散，不做趨勢判斷，一般情況下不會因判斷市場漲跌對投資組合進行明顯調整。

　　按照披露，景順長城核心競爭力在2012年三季度末重倉持有了洪濤股份（002325）、格力電器（000651）、康美藥業（600518）、東阿阿膠（000423）、上汽集團（600104）、海康威視（002415）、保利地產（600048）、科大訊飛（002230）、金地集團（600383）、索菲亞（002572）。景順長城能源基建重倉了康美藥業、中南建設（000961）、海螺水泥（600585）、金螳螂（002081）、冠城大通（600067）、興業銀行（601166）、華域汽車（600741）、保利地產、盤江股份（600395）、北新建材（000786）。

　　除東阿阿膠全年漲幅為-5%以外，兩只基金全部前十大重倉股全年都是正收益，其中，中南建設在2011年呈下跌趨勢，但2012上半年就上漲60%多。冠城大通上半年就漲了50%，全年漲了76%。

　　此外，洪濤股份全年上漲55%，海康威視漲46%。金螳螂全年也漲了88%。保利地產全年漲66%。北新建材全年漲64%。

　　2012年1月10日，股市延續反彈。可以看到，余廣管理基金的多只重倉股依然走勢不錯。

　　余廣感謝“風控”經歷

　　余廣究竟是如何挖掘到這種牛股的？按照景順長城投研FVMC選股流程，選股考量四個方面包括業務價值（Franchise Value）、估值水平（Valuation）、管理能力（Management）、自由現金流量與分紅政策（Cash Generation Capability）。

　　“業務價值包括商業模式、產品品牌、平臺優勢等，是公司核心競爭力的體現，也是最重要的一塊。第二個標準在于對管理層的研究。管理層是不是很能干，經驗是不是豐富，人是不是誠信，公司治理如何？”余廣說。

　　此前，2012年，格力電器召開董事會，機構投資者們聯合耶魯大學QFII將珠海國資委空降兵否決。景順長城也同樣參與了其中。

　　余廣補充道：“第三是看估值合不合理。對成長、價值、收益三類股票設定不同的估值指標。第四是現金流，注重企業創造現金流量的能力以及穩定透明的分紅派息政策，這反映了公司的經營、增長是否健康。有些公司成長性很好，但是沒有現金支撐，很多都是通過應收款堆積起來的。有些公司，賺的錢又要立刻投資，沒有周轉的余地，各種情況需要仔細辨別。”

　　余廣也選用量化策略對股票進行過濾分析，主要采納標準為ROE。

　　“我現在的組合，跟三季度變化不大，就是更分散了一些。”余廣說，“我拿的股票，希望都能看遠一點，公司起碼保證三年五年不會倒閉，股票至少看一年。當然，股價的波動因素太多了，并不會看K線圖來做投資。因此不會因為某只股票漲得多了減倉，也不會因為它短期沒漲起來就賣了。”

　　分散投資的理念與余廣曾經做過“風控”工作有關。2005年，在到景順長城工作之前，余廣曾是中銀國際的風險管理部門的高級經理。

　　“風控工作經歷是有幫助的。你看我的組合不會特別偏，我不會在一個組合里拿很多同一個板塊的股票。我個人希望波動不要太大，還是穩一點比較好。”余廣說。

　　2007年，余廣作為景順長城股票投資部門的重點培養對象，被公司派遣到景順集團（香港）接受培訓，主要是與景順集團的投研團隊及QFII基金經理一起工作。

　　10名股票經理風格差異大

　　與余廣完全不做板塊輪動的投資思路不同，景順長城投資總監王鵬輝此前卻較為熱衷板塊輪動，業績表現也非常搶眼。

　　2011年底，王鵬輝抓準傳媒文化板塊的投資，獲得明顯的超額收益。從此，“熱愛成長股”成為王鵬輝這位年輕投資總監在市場的標簽之一。

　　“市場環境變化，我現在也慢慢自下而上精選一些個股了。”王鵬輝笑著說。

　　王鵬輝目前管理景順長城股票投資團隊。為了揭秘景順長城股票投資部門的秘訣，記者在1月10日下午采訪了王鵬輝。

　　“我們投研體系，還有景順香港那邊的投研體系，都比較開明，在統一的投研框架下鼓勵基金經理發揮個性。只要你有自己的理念和一貫的思路，他們就會支持，并且幫助你改進你的方式方法。”王鵬輝說。

　　不同的個性，不同的投資理念和方法這令景順長城股票基金投資部門內部風格的差異也非常明顯。

　　目前，景順長城共10名股票基金經理，分別是余廣、陳嘉平、叢林、張繼榮、陳暉、王鵬輝、楊鵬、唐咸德、鄧春鳴、賈殿村。

　　在景順長城投研系統，還有兩名主攻固定收益的基金經理佘春寧、毛從容，一名量化指數基金經理江科宏，以及主攻QDII海外市場的女基金經理謝天翎。這些基金在2012年均實現了正收益。

　　與余廣一同管理景順長城核心競爭力的基金經理陳嘉平，同時也與基金經理叢林共同管理景順長城優選股票（愛基,凈值,資訊）。根據數據，景順長城優選股票2012年全年的收益率為14.28%，在同類290只股票型基金中排名第30位。

　　出現負收益的兩只基金景順長城公司治理（愛基,凈值,資訊）、景順長城新興成長（愛基,凈值,資訊）均出席鄧春鳴的管理，2012年全年收益率分別為-5.64%、-6.47%，在同類290只普通股票型基金中排名均在后四分之一。

　　對于為何會出現這樣明顯分化的業績，景順長城投資總監王鵬輝回應：“每個基金經理擁有一定的發揮空間，但每個人的投資風格和方法都交給數量部門做過一些測算的，然后修改完善。”對于業績不佳的基金經理，投研團隊會幫助他找原因，改進其投資方法和投資理念。

　　王鵬輝說：“鄧春鳴是2012年公司變化最大的基金經理，他在上半年和下半年投資理念的變化非常大。之前他相對比較宏觀，自上而下，挑個股比較少，跟余廣剛好相反。從七、八月開始，他的風格也開始變了，也開始自下而上選股，淡化一些宏觀的東西。所以，我覺得2013年他的表現還是很值得期待的。”

　　香港培訓，每季檢驗

　　景順長城總經理許義明曾在接受媒體采訪時提到，對公司內部的投資經理們會安排一定的培訓，優秀的研究員將派往香港接受培訓。王鵬輝告訴記者：“近幾年來，先后有五六位基金經理被派送到香港培訓，與香港公司QFII投資經理一同工作。”目前有潛質的研究員也在分批被安排送往香港。

　　景順長城股票投資部人員極為穩定，2008年至今，股票投資20人的團隊先后共5人離職，其中2名研究員，3名基金經理。“兩位女基金經理都是家庭原因，另一位則做了私募。”

　　據了解，景順長城對基金經理的考核更看重中長期業績，兩年、三年期排名所占的比重相比當年期排名的比重更高。

　　景順長城股東景順集團與公司溝通甚密。每個季度，景順香港公司的投資總監安娜會主導一次業績回顧，檢驗每位基金經理的投資理念與之前是否一致，操作是否符合理念。

　　“好幾個基金經理投資理念改善得非常好，毛從容、張繼榮進步都非常大，明顯可以感覺到他們的連貫性、穩定性很好，什么時候買、賣，變得很有章法。”王鵬輝說，“榜樣的力量是無窮的。余廣拿了第一，一年賺30%多，大家也很受鼓舞。”