數(shù)字政通（300075）:業(yè)績大漲 展望2013年.

　　公司能夠取得如此快速的成長主要基于以下幾點(diǎn):受益全國智慧城市建設(shè):作為中國智慧城市處于領(lǐng)導(dǎo)地位的IT服務(wù)商，大大受益于全國各地與2012年開始的智慧城市建設(shè)。在2012年，我國已有超過50個(gè)城市在其2012年政府工作報(bào)告中提出建設(shè)智慧城市的具體建設(shè)目標(biāo)。

　　受益于行業(yè)領(lǐng)先地位:公司在"數(shù)字城市"試點(diǎn)城市的市場份額均超過70%。非試點(diǎn)城市超過50%。

　　受益于領(lǐng)先的技術(shù)和產(chǎn)品交付模式:公司已經(jīng)形成產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化模塊化，降低了項(xiàng)目維護(hù)難度和維護(hù)成本。目前在實(shí)施的項(xiàng)目中只需幾個(gè)現(xiàn)場工程師就可以完成實(shí)施。業(yè)務(wù)拓展不受限于人員擴(kuò)張，避免了人力成本上漲對(duì)于利潤率的影響。

　　展望2013年.

　　政策基礎(chǔ):在經(jīng)過6年三輪數(shù)字化城市管理試點(diǎn)城市之后，住建部于2012年12月4日正式發(fā)布關(guān)于開展國家智慧城市試點(diǎn)工作的通知，開始由"數(shù)字城市"向"智慧城市"升級(jí)。預(yù)計(jì)，在2013-2015年期間，全國還將有600至800個(gè)城市加入智慧城市的隊(duì)列，智慧城市已經(jīng)不是之前的"政績亮點(diǎn)"而是地方政府的"必選科目"。

　　客戶基礎(chǔ):公司2012年簽約額近3億元，僅四季度就簽約超過1億元，同時(shí)收購漢王智通來擴(kuò)大產(chǎn)品組合，截止2012年末，其有約1.09億元的未確認(rèn)收入的合同及約4000萬元已中標(biāo)但尚未簽署合同的訂單，這些合同及訂單將在未來進(jìn)行收入確認(rèn)，為數(shù)字政通2013年持續(xù)高速成長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　估值與建議.

　　我們維持公司"推薦"評(píng)級(jí)，目前數(shù)字政通股價(jià)相當(dāng)于2013年每股收益的23倍，估值較低。我們預(yù)計(jì)公司2013年的收入和利潤增長均可以達(dá)到50%以上。

　　風(fēng)險(xiǎn).

　　地方政府放緩智慧城市建設(shè)，競爭加劇，導(dǎo)致產(chǎn)品利潤率下滑。（中國國際金融陳昊飛）

　　中恒電氣（002364）:中標(biāo)國網(wǎng)訂單，今年業(yè)績高增長更加明確

　　事件:

　　公司發(fā)布公告，公司在國家電網(wǎng)通信電源以及一體化電源系統(tǒng)協(xié)議庫存招標(biāo)中，中標(biāo)13個(gè)包，累計(jì)426套，預(yù)計(jì)總金額7489萬元。

　　點(diǎn)評(píng):

　　1、國網(wǎng)中標(biāo)訂單增強(qiáng)

　　今年業(yè)績確定性公司通信電源，電力操作電源的主要客戶為三大運(yùn)營商、以及電廠等客戶，在國網(wǎng)招標(biāo)中，訂單總額占比一直較小。

　　2012年公司在國家電網(wǎng)招標(biāo)訂單金額為492.8萬元，此次中標(biāo)金額達(dá)7489萬元，占公司2012年銷售收入的17%。此次國網(wǎng)中標(biāo)顯著增強(qiáng)公司今年業(yè)績的確定性。

　　2、公司主要業(yè)務(wù)通信電源、HVDC

　　預(yù)計(jì)增速較快中移動(dòng)TD六期建設(shè)在2012年四季度啟動(dòng)，預(yù)計(jì)新建基站10-13萬個(gè)。規(guī)劃的4G建設(shè)將于2013年下半年開始，預(yù)計(jì)將新建及改造大約20萬個(gè)基站。參考2010及2011年大約10萬個(gè)基站建設(shè)。因此，在基站建設(shè)投資帶動(dòng)下，公司通信電源業(yè)務(wù)將保持高成長。

　　HVDC作為UPS電源行業(yè)新興產(chǎn)品，其在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域?qū)⒅鸩教娲鷤鹘y(tǒng)UPS。目前HVDC的市場規(guī)模依然較小，2012年只有大約1億左右，但其規(guī)模擴(kuò)大的趨勢明顯。中國電信第一次集中招標(biāo)大概30套，第二次招標(biāo)大概80套，第三次招標(biāo)規(guī)模達(dá)到180套。目前中國移動(dòng)也開始集中采購HVDC試點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司HVDC產(chǎn)品將隨著市場推廣進(jìn)程有跨越式增長。

　　3、盈利預(yù)測及投資建議

　　我們暫時(shí)維持原先的盈利預(yù)測。合并中恒博瑞報(bào)表，我們預(yù)計(jì)2012年、2013年、2014年公司每股收益分別為0.65元、0.84元、1.05元，按目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為27、21、17倍。按照中移動(dòng)基站建設(shè)啟動(dòng)以及HVDC產(chǎn)品持續(xù)增長的預(yù)期，公司今年業(yè)績?cè)鏊賹⑤^為確定，維持"強(qiáng)烈推薦"投資評(píng)級(jí)。（第一創(chuàng)業(yè)何本虎）