農歷春節龍蛇交接之際，正是ST股狂歡之時。

　　2013年1月1日至2月19日，40只ST股僅有3只股價下跌，其中有22只個股漲幅超10％。除了成功摘星的ST宏盛（600817）（600817）上漲82.83％外，ST邁亞（000971）（000971）、ST北生（600556）（600556）、ST三星（000068）（000068）、ST寶利來（000008）（000008）和ST東盛（600771）（600771）的漲幅也超30％。ST股超半數2012年業績為盈利。

　　而帶著復活色彩和重組漸漸明朗的*ST股走勢也在上演“咸魚翻生”。

　　這些復活股可謂上演了命運大翻盤。2013年2月8日，A股11只暫停上市*ST股恢復上市。今年截至2月19日，S*ST生化（000403）（000403）“大翻身”，股價上漲529.25％，S*ST恒立（000622）（000622）以358.04％的區間漲幅緊跟其后，*ST關鋁（000831）（000831）、*ST遠東（000681）（000681）、S*ST天發（000670）（000670）分別上漲107.65％、100.61％、91.10％。

　　漲幅排名前十的*ST公司中，有九家均為“復活”股，此外，部分公司業績扭虧、重組預期使得*ST股成為市場炒作焦點。

　　ST板塊一向是冒險家的樂園，尤其是在一季度，市場對于ST股份的追逐此起彼伏。ST股的炒作幾乎每年上演，背后邏輯基本為：炒業績拐點摘帽以及炒重組保殼。

　　今年，對于ST的炒作越發瘋狂。這一波ST大漲行情中，最大的亮點莫過于上述十多只ST股的復活，有機構認為，新規之下，目前是ST股的最后一場盛宴。然而，這場盛宴中，并不是所有的上市公司都能成功蛻變。深究之下，已經有ST公司主營業務顆粒無收，負債累累，僅剩下空殼而已。

　　新規吹響“脫帽”行情

　　春節前最后一個交易日，滬深兩市共有12只股票集體“復活”恢復上市。在逐利資金的熱情追捧之下，新規摘帽和恢復上市兩重因素疊加引發了ST股的逆市上漲。

　　其中，恢復上市后開盤參考價僅1.12元/股的*ST恒立，開盤瞬間，價格就躥升至7.90元。即使股價在盤中兩次臨停后快速回落，但截至收盤之時依舊高達5.3元/股，漲幅定格在373.2％。

　　除去恢復上市這一突發因素之外，ST新規下的脫帽股，也成為了市場關注的焦點，對于ST股來說，脫帽不再有具體的財務要求，不少ST股意欲脫帽變身。

　　翻閱滬深交易所的條款可以發現，新的摘帽規則與舊規則最主要的不同在于：2012年上市規則中對戴帽（ST）的實施并沒有相關財務標準，即不會有上市公司因為財務狀況差而被戴帽，只要沒有出現“凈利潤連續兩年為負、凈資產為負、營業收入低于1000萬元”的股票，均能夠同時摘星脫帽。

　　渤海證券認為，目前的ST股正是摘帽新規下的最后盛宴。

　　事實上，回顧去年8月-9月，ST股的摘帽行情已經開啟，不過主要集中于上交所，而沒有深交所股票。

　　渤海證券分析師謝曉冬認為，深交所ST股最可能選擇在2012年年報公布后實施摘帽，因此當前年報公布前后的摘帽行情值得重點關注。

　　上述分析師認為，上交所ST股選擇在2012年摘帽，可能的原因在于：一方面是為了避免滿足摘帽條件的ST股進入2013年年初實施的風險警示板（深交所并沒有風險警示板）；另一方面也可能是為了分流一部分ST股在2012年年報公布前摘帽，否則滬深交易所滿足摘帽條件的ST股若同時摘帽，則摘帽股數量龐大，會對市場造成過多沖擊。

　　新規之下，不少ST公司使出渾身解數求得脫帽。出售資產、獲得補貼也成為了常用手段。滬深兩市第二家交出2012年年報的上市公司為ST傳媒（000504）（000504）。其于1月20日公布的年報顯示，通過出售資產獲得3323萬元，同年凈利潤為136萬元。ST傳媒于公布年報之際申請脫帽，二級市場對此是早有預期，其股價從12月初最低4.82元，一路漲至年報公布，創下7.52元的階段性新高。

　　進行類似操作的還有*ST嘉陵（600877）（600877），其公布的業績預告顯示，大約盈利1000萬，而其出售其他公司股權獲得1037.84萬元。公司表示將于年報公布日，同時向上交所申請摘星脫帽。

　　記者粗略統計，包括ST傳媒、*ST嘉陵、ST欣龍（000955）（000955）、*ST吉纖（000420）（000420）等在內的近乎20家上市公司有望通過諸如上述“非常規”手段實現摘星摘帽*ST上市公司。

　　采取常規手段摘帽的上市公司也不在少數，這部分上市公司通過提高主營業務收入來實現凈利潤，謀取名正言順摘帽。諸如ST科龍（000921）（000921）、ST皇、*ST四環（000605）（000605）、*ST甘化（000576）（000576）等在內的20多家ST公司預計將在2012年扭虧，此類公司同樣將擺脫ST命運。

　　空殼不死鳥

　　循規蹈矩通過主營業務實現扭虧的ST公司超20家，但也有這么一批公司，公司主營業務基本歇業，營業收入基本為零，凈資產為負，儼然已經淪為了空殼公司。然而即使是空殼仍舊在二級市場上興風作浪，吸引資金參與。

　　*ST興業（600603）（600603）1月30日公布2012年業績預盈公告顯示，2012年扭虧為盈，實現凈利潤1700萬，而2011年公開數據顯示，當年實現營業收入為0，凈虧損2130萬元。

　　2012年，*ST興業實現正收益得益于關鍵時點的債務重組。2012年12月28日，*ST興業實際控制人大洲控股集團代為支付浦發銀行（600000）（600000）3000萬元連帶責任款項，與之同時，浦發銀行免除了*ST興業部分債務。

　　2012年年底的債務重組給了*ST興業一絲喘息機會。按照新規，連續三年虧損將會被暫停上市，而2010年、2011年，*ST興業均出現虧損，2012年如若未扭虧那么將會面臨暫停上市。

　　雖然暫逃一劫，但*ST興業幾無營業收入，2010年至2012年上半年均為零。2012年三季報顯示，營業收入為82.5萬元。可見，*ST興業已經淪為了空殼公司，實際控制人竭力保殼。但這并不影響其在二級市場凌厲走勢，*ST興業市價從2012年12月初的3.57元一路上漲，至2月18日走出了階段性新高5.40元，期間漲幅高達超過50％。

　　諷刺的是，雖然*ST興業已經淪為“皮包公司”，但是其市值卻接近10億元。

　　ST板塊中，ST聯華（600617）（600617）與*ST興業情況類似，其始終徘徊在退市邊緣。而今再度逼近。2013年1月31日其發布的業績預告顯示，虧損10萬到350萬元。這意味著其將面臨著退市風險。

　　2012年6月實際控制人發起第三輪保殼行動。如今看來，第三輪的保殼行動前景仍十分不明朗。ST聯華的三季報顯示，其截至去年第三季度的總資產為263萬元，但負債合計卻高達6006萬元，截至第三季度末所有者權益為-5743萬元。2012年以來截至三季度，其營業收入均為0，依靠營業收入翻身已然無望。同樣是“皮包公司”，ST聯華的市值更大，至停牌前，其市值超過15億元。

　　中信建投分析師陳見偉指出，從實際的經驗上來看，資不抵債的公司各方對于其重組的動力更強，因而其進程可能也會更快。但同樣也有資不抵債的公司暫停時間異常的長，如*ST北生停牌時已經嚴重資不抵債，停牌時間已經接近4年。