領先科技:多地城市燃氣業務推動12年凈利增35%,13年多條管線投運

　　總體評價:收入方面,公司的主要收入來源地仍為湖南、山東,而黑龍江、山西、河北等地收入增長也較快,共同拉動營業收入的增長。盈利能力方面,業務收入占比最大的天然氣、工程安裝業務毛利率均有增長,促進綜合毛利率改善,我們認為可能的原因是管網負荷率提升。

　　此外,由于短期負債規模增長、2012年實施資產重組等原因,財務、管理費用分別增長33%、52%,但從費用率來看,同比變化不大。三項期間費用率之和同比上升1個百分點。

　　總體來看,公司2012年的業績增長來自收入規模擴張、盈利能力提升。其主要的業務平臺--中游金鴻作為天然氣行業中下游一體的運營商,業務多地布局,同時受益于“十二五”天然氣、城市燃氣行業成長提速,未來成長空間較大。考慮到2012~2013年有多條管網資產投產,我們看好其未來2年的持續成長能力。若不考慮定增股本攤薄,預計2013年EPS為1.4元,參考同行估值水平以及公司自身成長能力,給予2013年30倍目標動態PE,對應目標價 42元,買入評級,建議參與定增。

　　盈利預測與評級.

　　總體來看,公司2012年的業績增長來自收入規模擴張、盈利能力提升。其主要的業務平臺--中游金鴻作為天然氣行業中下游一體的運營商,業務多地布局,同時受益于“十二五”天然氣、城市燃氣行業成長提速,未來成長空間較大。考慮到2012~2013年有多條管網資產投產,我們看好其未來2年的持續成長能力。若不考慮定增股本攤薄,預計2013年EPS為1.4元,參考同行估值水平以及公司自身成長能力,給予2013年30倍目標動態PE,對應目標價 42元,買入評級,建議參與定增。

　　風險提示.

　　天然氣價格改革方案的細則、推出時點具不確定性,對公司業績的影響尚不明朗.

　　上游氣源供給充足與否存在不確定性.

　　上游原材料價格波動或對公司業績造成一定影響.

　　貝因美:上調盈利預測和目標價,維持“買入”評級

　　調研反饋13年公司銷售增速有望提升

　　我們近期拜訪了一些奶粉經銷商,經銷商普遍認為:1)嬰童渠道增速在加快;2)貝因美的產品結構在持續提升。經銷商認為其經營的貝因美奶粉13年銷售同比增速將快于12年。

　　近期政策使得市場對奶粉行業關注度持續提升

　　我們重申看好13年嬰幼兒奶粉行業,整個行業銷售額增速有望提升至25%,且近期出臺的或可能出臺的政策會持續提升市場對奶粉行業的關注度,包括:1)3月1號起香港正式實施奶粉限購政策;2)國家計生委研究所長建議可分省逐步放開二胎生育。

　　我們認為公司13年收入增速有望達30%,高于16%的市場一致預期

　　我們預計公司13年收入增速達到30%以上,快于行業增速,且高于16%的市場一致預期。我們認為增長驅動力來自公司營銷體系大變革:1)13年龍寶寶效應帶來二三階段奶粉增速加快,公司二三階段中的市場占有率相對較高,有望享受快于行業的增長;2)加大嬰童渠道和電商渠道的開拓力度,目前嬰幼兒奶粉在這兩個渠道的增速要明顯快于行業平均水平;3)公司二三四線城市銷售占比更高,“冠軍寶貝”通過推出新產品提升平均價格。

　　估值:維持“買入”評級,上調12個月目標價至42元

　　我們將公司12/13/14年EPS從1.17/1.58/1.95元上調至1.19/1.62/2.00元,并上調了長期營業利潤假設。我們將12 個月目標價從33元上調至42元(基于瑞銀VCAM工具進行現金流貼現絕對估值,WACC假設為9.3%),分別對應13/14年PE為26倍和21倍, 維持“買入”評級。

　　四方達:高端產品市場拓展漸入佳境,期待2013年重回增長

　　報告要點

　　事件描述

　　四方達今日發布2012年年報,報告期內公司實現營業收入13,167萬元,同比增長19.89%;營業成本7,992萬元,同比增長31.00%; 實現歸屬于母公司所有者凈利潤3,433萬元,同比下降3.54%;實現EPS為0.29元。 其中,4季度公司實現營業收入3,929萬元,同比增長32.69%,3季度同比增速為19.21%;營業成本2,405萬元,同比增長34.88%,3 季度同比增速為31.76%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤787萬元,同比下降6.71%;4季度EPS為0.07元,3季度為0.08元。

　　事件評論

　　高端產品開拓市場初期:收入增長,毛利率下降:與其他高端產品一樣,公司新品市場拓展面臨下游客戶對價格敏感性不強和市場競爭格局相對穩定等種種困難。不過2012年,公司國內外市場開拓開始取得一定成效:1、高端石油/天然氣鉆探用復合片經客戶試用后反響良好,穩步開拓國外市場;2、金剛石復合片潛孔鉆頭試用效果良好,具備了市場推廣價值;3、國內首創的聚集金剛石剝皮模投放市場后,也得到認可。隨著下半年公司復合超硬材料高技術產業項目產能的逐步釋放,高端產品開始帶動公司銷售收入逐步增長。不過市場開拓初期避免不了低價銷售的競爭策略,疊加新增固定資產帶來的折舊費用增加,2012年公司毛利率水平出現較為顯著的下滑。如果公司傳統上的技術與工藝優勢使得新品的質量和品質能夠得到足夠保障,隨著時間推移,公司低價參與高端市場競爭的訂單效應也將逐步顯現。經過2012年的醞釀之后,我們預計2013年公司高端產能釋放帶動收入繼續增長,毛利率也將逐步回升,公司利潤將重回增長。

　　4季度收入持續增長,費用上升導致凈利潤下降:公司4季度收入延續前期增長趨勢,且同比、環比增速均擴大。4季度毛利率環比略有下滑可能是結算訂單結構中低端產品占比較大所致。盡管收入增長帶動公司毛利潤環比增長,但受期間費用及所得稅費用上升影響,4季度公司凈利潤環比仍有所下滑。 募投項目與超募項目帶來高增長,產能擴張與結構優化成為長期利潤增長動力。

　　募投項目“復合超硬材料產業化”和“復合超硬材料制品項目”的投產將有利于推動公司市場份額進一步擴大。超募投項目也將成為公司長期增長的動力源泉。因此,預計公司2013、2014年EPS分別為0.38元和0.49元,維持“謹慎推薦”評級。

　　傳聞：四方達（300179）近期將公告中標頁巖氣大單

　　傳聞：天奇股份（002009）近期公告吉利特大自動化訂單

　　傳聞：西部建設：重組批文已拿到，待注入資產12年增長依然強勁

　　傳聞：長盈精密：近期公司將開始對三星供應超級本機殼

　　傳聞：鹽湖股份：公司新增年產100萬噸氯化鉀項目獲得國家核準批復

　　傳聞：西部牧業：有意進入嬰幼兒奶粉市場

　　傳聞：京東方A：研發出裸眼3D顯示屏

　　傳聞：通程控股：最近常有機構前來調研

　　傳聞：日前，全國港航局長第四次聯席會議召開，會議明確了今年港航管理工作任務。游輪概念股：太陽鳥、上海佳豪（300008）。

　　傳聞：泰亞股份（002517）美國杜邦公司最新研制出EVA樹脂的記憶變形功能。泰亞股份是國內最大的EVA產品制作企業。

　　傳聞：4日，國務院印發了關于開展第一次全國地理國情普查的通知。地理測繪概念股：超圖軟件、四維圖新等。

　　傳聞：復旦復華（ 600624 ）早在2011年11月復旦大學研制的智能家庭服務機器人“愛家一號”亮相工博會高校展區。日本機器人協會預測，到2025年全球機器人產業將達到每年 500億美元規模，相關天奇股份（002009）、山河智能（002097）、博實股份（002698）、機器人（300024）等。

　　傳聞：兩會期間“平安中國”的議題將再度成為焦點。國家安監局將本應在2013年底前推廣完成的礦山安全避險“六大系統”提前到6月底，預示著此前備受業界關注的煤礦安全生產裝備市場將加速釋放。礦井避險系統概念股：山東礦機（002526）、林州重機（002535）、梅安森（300275）、尤洛卡（300099）等。

　　傳聞：3月1日開始，部分省份開始動物疫病春季防疫集中行動。預計近期市場對動保板塊的投資熱情將持續升溫，短期內推薦估值優勢明顯的大華農（300186），中期看好領先開拓“藍海市場”口蹄疫市場苗的金宇集團（600201）及研發實力雄厚、技術服務營銷領先、管理機制完善的瑞普生物（300119）。

　　傳聞：硅寶科技：成都新機場600億項目將啟動

　　傳聞：中國水電：地產入主南國置業

　　傳聞：山大華特：“高性能激光引擎關鍵材料與器件工程化技術研發”主題項目的立項工作已經完成

　　傳聞：江海股份：超級電容器或引發電池革命

　　傳聞：大東南：一種新型農用膜在浙江技改成功

　　傳聞：津膜科技：海水淡化產業聯盟成立

　　傳聞：晉江金融規劃編制金融平臺建設已完成，出臺了20條具體措施，以推動晉江市海峽西岸金融改革創新先導示范區建設，這將成為泉州金改的重要組成內容。關注：泰亞股份（002517）、潯興股份（002098）。

　　傳聞：聚四氟乙烯近期可能會提價，相關三愛富（600636）、巨化股份（600160）、多氟多（002407）。

　　傳聞：湖南全體代表提交一號提議，建議國家盡快重啟內陸核電建設，相關江蘇神通（002438）、中核科技（000777）、沃爾核材（002130）、威爾泰（002058）等。