截至8月26日，上證指數從年初的2825點跌至2612點，160個交易日雖然跌幅只有6.98%，但振幅卻達到25.84%。回顧起今年以來資本市場的發展歷程，可謂驚心動魄，跌宕起伏。先是3月11日日本大地震引發的亞洲股市恐慌性下跌；隨后關于清理地方融資平臺可能引起銀行間不良貸款達10萬億的傳聞四起，令以銀行板塊為首的權重股帶領大盤一路下挫至2610點；在大盤稍微有所喘息的時候，歐洲和美國的債務危機四起，先是標普連續下調希臘的主權債務評級，美國兩黨關于上調債務上限的“討價還價”越演越烈；隨后標普出人意料下調美國債務評級，令全球資本市場再次恐慌下挫，納斯達克指數不到一個月之間跌幅達20%，金價飆升至1900美元/盎司，上證指數隨之探底至2437點的全年最低點。

　　相信上半年金融市場的跌宕起伏讓不少投資者難以適從。無論是公募基金、私募基金、券商理財，還是社保基金，今年以來業績都不甚理想。根據Wind二級行業統計數據顯示，從年初以來，僅有多元金融、房地產板塊取得可正收益；而從4月18日大盤下跌以來，醫療器械、多元金融、食品飲料、商業連鎖、生物制藥等大消費板塊表現出較好的抗跌性。機構基于避險需求加大了對這類資產的配置，而以交通運輸、汽車、銀行、材料、能源等周期性板塊資金流出明顯，板塊分化嚴重。盡管未來資本市場發展前景不容樂觀，但是每個時代都有不同的主題，在內憂外患的大環境下哪些板塊能夠取得超越市場的表現呢？

　　我們首先分析最近兩次熊市中表現突出的牛股，一類為常青樹，能夠穿越經濟周期，取得穩健的增長，比如云南白藥(000538,股吧)、貴州茅臺(600519,股吧)、瀘州老窖(000568,股吧)等消費板塊個股；另一類為與經濟發展所處階段密切相關，比如格力電器(000651,股吧)、三一重工(600031,股吧)、中聯重科(000157,股吧)等與內需密切相關的個股。這類個股從2005年來增長率達12倍以上，年均增長率達到35%以上。根據Wind數據統計，從2005年至今，漲幅超過10倍以上的股票達到100只以上，分布于食品飲料、機械制造、生物制藥、非金屬、電器機械及器材等行業，這類企業充分受益于“十一五”期間中國高速投資和出口以及城市化進程帶來的紅利。

　　全球經濟復蘇面臨更多的挑戰，中國的經濟轉型刻不容緩。隨著人民幣不斷升值以及基礎設施投資的放緩，靠投資和出口拉動經濟增長的風光日子難以為繼，內需將是“十二五”期間投資的主線。一方面是城市化進程；另一方面是消費結構升級。我們要從四個方面尋找標的：一是與居民消費及服務密切相關的企業，比如人口老齡化帶來的醫療器械及服務、醫藥等板塊、具有品牌溢價的高端服裝及紡織品；二是在轉型升級中從傳統制造業競爭整合的勝出者；三是掌握核心技術的高端制造業，這類企業將在“十二五”期間邁出國門，充分享受全球化帶來的收益；四為新興產業的潛力股，這類企業因為具有長期發展潛力和競爭優勢，是長線布局的最佳品種。

　　（作者系南華期貨分析師）