□國金期貨江明德

　　股指期貨作為風(fēng)險管理工具，是一個典型的“小眾”市場，但由于股指期貨是股票市場的衍生品，A股市場的“大眾性”又使股指期貨這個“小眾”市場承載了太多的負(fù)擔(dān)。回顧一年來股指期貨運行的情況，大力進(jìn)行投資者教育，普及股指期貨基礎(chǔ)知識，進(jìn)行風(fēng)險管理文化的宣傳，是股指期貨市場取得成功的重要經(jīng)驗之一。

　　“三管齊下”教育先行

　　股指期貨市場成立以來，股指期貨投資者教育工作主要圍繞以下三方面扎實推進(jìn)：一是推進(jìn)多渠道、多形式的投資者教育活動，普及股指期貨專業(yè)知識。包括交易所、行業(yè)協(xié)會和各期貨公司在內(nèi)的業(yè)內(nèi)專業(yè)力量及社會各界相關(guān)的專業(yè)人士等，按照把“風(fēng)險講透，把規(guī)則講夠”的要求，從股指期貨的“產(chǎn)品特性、風(fēng)險特點、合約設(shè)計、規(guī)則要求”等方面入手，利用各種媒體和多種宣傳形式，開展了規(guī)范、全面、持續(xù)的投資者教育活動。二是出版各類刊物、視頻材料。據(jù)不完全統(tǒng)計，從2006年9月到現(xiàn)在，僅中金所組織編寫的各種有關(guān)股指期貨書籍和刊物就多達(dá)數(shù)十種，對幫助投資者理解股指期貨產(chǎn)品特性和風(fēng)險特征，樹立謹(jǐn)慎參與的投資理念起到了積極的作用。三是重視業(yè)內(nèi)培訓(xùn)。業(yè)內(nèi)通過各種專題研討會、報告會等提升從業(yè)人員特別是研究人員的專業(yè)素養(yǎng)，適應(yīng)股指期貨市場發(fā)展的需要。

　　此外，啟動仿真交易，也為投資者熟悉股指期貨運行特點創(chuàng)造條件。2006年10月30日，中金所啟動滬深300股指期貨仿真交易，交易環(huán)境的相對真實和仿真交易作為衡量投資者是否具備相應(yīng)投資經(jīng)驗的適當(dāng)性制度組成部分，吸引了眾多投資者參與。可以這樣說，仿真交易對于投資者教育工作順利開展，幫助投資者熟悉股指期貨交易特性，培養(yǎng)理性交易理念起到了至關(guān)重要的作用。

　　培育避險文化任重道遠(yuǎn)

　　首先，股指期貨是在股票現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)上為回避現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險，以現(xiàn)貨市場指數(shù)為標(biāo)的衍生出來的風(fēng)險對沖工具，風(fēng)險管理是這個市場文化的基調(diào)。股指期貨的風(fēng)險管理是通過套期保值交易行為實現(xiàn)的，套期保值的效果直接關(guān)系到風(fēng)險管理的效率，因此風(fēng)險管理文化的普及應(yīng)該建立在市場對套期保值的認(rèn)知程度和參與程度上。

　　其次，在市場文化培育上重點突出了風(fēng)險管理文化。據(jù)不完全統(tǒng)計，2010年自股指期貨上市以來，僅中金所就連續(xù)舉辦了20多期套期保值研修培訓(xùn)班，培訓(xùn)對象涉及到基金、證券及期貨公司的高級管理人員和相關(guān)人員。這些培訓(xùn)對提高機(jī)構(gòu)投資者套期保值意識，豐富套期保值技能，推動套保交易開展起到了良好的促進(jìn)作用。2010年上市公司年報數(shù)據(jù)披露顯示，多家上市券商已不同程度地介入期指套保業(yè)務(wù)并取得了良好的效果。隨著機(jī)構(gòu)投資者入市進(jìn)程加快，股指期貨套期保值會作為機(jī)構(gòu)投資者一種投資策略而廣泛應(yīng)用，風(fēng)險管理文化會日漸深入，推動股指期貨風(fēng)險管理功能的發(fā)揮。

　　從中金所成立到股指期貨正式上市，期間約經(jīng)歷了3年半時間。回過頭來看，正是有了這段時間，使投資者教育工作能有序、持續(xù)地展開，為投資者適當(dāng)性制度順利實施，為市場熟悉產(chǎn)品、為投資者熟悉規(guī)則提供了時間保證。而投資者教育與市場宣傳所遵循的市場普及與專業(yè)提高相結(jié)合、理論分析與市場實際相結(jié)合、基礎(chǔ)知識與市場熱點相結(jié)合等原則，為中國資本市場投資者教育提供了有益啟示。