股指期貨上市后，吸引了大量股票市場投資者參與，這類投資者中，不少人由于缺乏期貨交易經驗、票交易思維太重、沒有風險意識而產生了虧損。虧錢是大多數人不愿意看到的，但為什么虧錢、如何避免損失卻不是每個投資者都能認識到。套利交易作為低風險交易中最常見的交易方式早已被國內外投資者大量運用，尤其是專業的機構大都利用套利策略進行股指期現交易，并作為投資策略利器之一廣泛應用。要成功使用套利交易這一利器，投資者首先就要清楚在進行套利交易之前可能會遇到的實際問題。所謂“知己知彼，百戰不殆”，只有了解面臨的困難，才能找到戰勝困難的辦法。在此，筆者想談談股指期現套利策略或系統交易中所需要注意的風險點和對策。

　　風險一：自行構建股票現貨組合的風險

　　因為當前沒有對應的滬深300指數ETF，所以要進行期現套利交易就需要自行構建股票現貨組合。那么構建出來的現貨組合與跟蹤滬深300指數能否達到高度擬合的效果呢？這就需要通過定量化的研究來構造最佳的股票現貨模擬組合，以保證跟蹤滬深300指數的效果。投資者需要對自己的現貨組合作出及時快速的調整和變動，而量化研究以及現貨投組合的構建對進行套利交易是十分關鍵的一環。

　　風險二：股指期貨套利交易的復雜特性

　　這一點，個人投資者無法做到專業機構那樣的認真和嚴謹。由于股票現貨交易的不確定性以及股指期貨交易的劇烈波動性，投資者在交易前需要建立詳細的計劃，包括止損規則和風險控制制度。在實際操作中，機構投資者能通過完整的業務流程實現交易的全程監控，而個人投資者往往要受到時間、人力、物力、和專業知識等方面的局限。機構投資者可以通過完整的前中臺設置，使整個交易過程前后保持非常緊密的聯系。

　　風險三：套利交易沖擊成本的風險

　　我們知道，市場價格在交易過程中不斷變化，使得真實交易獲得的價格與預期鎖定的價格之間會產生差異。對流動性差的股票或者基金，在套利交易時就需要考慮交易成本對套利收益的影響。筆者建議的解決措施是，預先估算出沖擊成本，如果估算有困難，那么交易前就要先觀察現貨交易的報價情況，以估算大概的成交均價來減少沖擊成本。實力較強的機構投資者能做到高準確度的估算，從而提高困難情況下交易決策的判斷能力。

　　風險四：未平倉期貨頭寸盈虧劇烈波動風險

　　投資者需要實時監控期貨的不利波動風險，及時調融資金，補足期貨賬戶的保證金。同時也要監控現貨信用賬戶的信用風險。普通投資者在遇到極端行情時，往往因缺乏科學有效的判斷，倉促下單造成損失。因此，選擇一家風控和信譽度好的期貨公司尤其重要。如果因極端行情導致期貨賬戶保證金不足，期貨公司會對投資者及時發出追加資金提示和通知，并根據風險控制制度對其賬戶及時進行強行平倉，以減少投資者的損失。

　　風險五：持倉頭寸的流動性風險

　　這一風險主要是指股票現貨組合因市場漲跌停限制以及停牌制度的規定，無法順利建倉或者無法順利平倉造成單邊風險暴露。對此，投資者事先需要有多個現貨構成方案，按優先級排列，同時所用現貨股票也要有事先替換方案。好的套利系統還可以對未成交的股票做到及時追加。對于這一點來說，交易系統的安全性、穩定性、交易速度和系統可擴展性就非常關鍵了。

　　風險六：期貨交割結算價及平倉風險

　　建議投資者優先考慮在到期日到來之前平倉，如果不行，就選擇在最后兩個小時內以均價平倉，但最后的價格收斂程度存在一定不確定性的。

　　風險七：成分股變動給套利組合帶來的風險

　　成分股變動的風險，一般有兩種：一是某些新上市的股票快速進入股指：二是滬深300指數每半年一次的成分股調整。前者使指數構成發生較大調整，將會對指數產生顯著影響：后者一般是對指數成分比例中末位的股票進行調整，對指數影響較小。針對前一風險，投資者在進行套利交易前需要重新修正無套利區間和現貨組合構成，這樣才能及時做到跟蹤滬深300指數的變動。

　　總而言之，雖然股指期現套利交易理論上風險較低，但在實際操作中投資者還是要清醒地認識到特殊情況所可能面臨的風險。希望通過以上介紹能讓更多股票投資者了解股指期現套利中存在的風險，以選擇適合自己的套利交易。