期貨市場是零和游戲，注定大多數人虧損。因此，通過分析市場走勢本身包含的信息，能讓投資者接近更加真實的市場。投資者尤其需要留意持倉量與凈持倉等指標。

　　市場效率指標

　　判斷是趨勢市還是震蕩市，有眾多技術指標參考，如均線的發散或者交織、各種價格形態等，筆者暫且拋開多少有些滯后的技術指標，介紹一個簡單的指標來預判日內行情的波動大小，定義市場效率指標為當天K線實體部分占總體波動的比例，并進行2日平均，如果當天市場以光頭光腳陽線或者陰線收盤，則市場是最有效率的，此時該指標為1；反之，如果當天市場日內波動很大，但到收盤并沒有明顯漲跌幅，此時市場是低效率的。

　　從計算的結果來看，股指期貨上市以來164個交易日主力合約的市場效率指標的均值為0.46，最高值為0.97，最低值為0。以0.75、0.25分別作為該指標的上、下閥值，統計發現，有10個交易日該指標大于0.75，其下一交易日主力合約的平均漲跌幅為28.1點，明顯小于38.1點的均值，有18個交易日該指標小于0.25，其下一交易日主力合約的平均漲跌幅為59.7點，遠遠大于38.1點的均值。最近的一個例子是，12月17日該指標僅為0.20，小于0.25，這意味著本周初將有趨勢性行情出現。

　　持倉量與凈持倉

　　另外，與股市相比，期指不僅有持倉量的概念，對主要結算會員還有凈持倉的概念，這些都可以輔助投資者對市場趨勢的到來時機以及走向做出判斷。投資者需關注的是市場橫向整理期間持倉量的變化，比如6月29日以及12月13日市場突破之前都有持倉量的明顯增加。

　　對于凈持倉而言，其變化與當日指數的走勢出現背離時更需謹慎，統計期指上市以來164個交易日中，74個交易日凈持倉的變化方向與當日指數走勢不一致，其中45個下一交易日的走勢與持倉氛圍的預示一致，正確率為61%。以上周五為例，當天IF1101合約上漲0.51%，而持倉占比卻下降0.13%，本周一指數則出現下跌。 （華泰長城期貨）