作為美國共同基金業(yè)三駕馬車之一的美洲基金，其在管理大規(guī)模基金方面所取得的成功經(jīng)驗為不少追隨者所模仿。10月份金融風(fēng)暴對市場的打擊似乎有所趨緩，但投資者如果希望能從虧損中徹底翻身的話仍需時日，所以我們也將關(guān)注美洲基金在金融風(fēng)暴以來投資策略的變化以及對業(yè)績的影響。9月份美國共同基金業(yè)曾出現(xiàn)了歷史上創(chuàng)紀(jì)錄的贖回規(guī)模，我們也將了解美洲基金面對凈贖回所采取的策略。

　　制勝寶典

　　在我們統(tǒng)計樣本中的12只股票型美洲基金，8只主要投資于美國本土市場，3只投資于全球股票市場，1只集中投資于新興市場。從長期來看，這些基金都取得相當(dāng)不錯的業(yè)績。截止到2008年10月份的晨星綜合評級中，12只基金有8只評級為4星級以上，2星級及以下的只有1只。截止到11月20日的今年以來回報中，12只基金有9只排在同類基金的前三分之一。而且，這些基金的資產(chǎn)管理規(guī)模甚至富可敵國，截止到2008年10月末，其旗下資產(chǎn)規(guī)模最大的美洲成長基金資產(chǎn)達(dá)1278億美元，資產(chǎn)規(guī)模最小的美洲新經(jīng)濟(jì)基金資產(chǎn)為56億美元，12只基金的平均資產(chǎn)規(guī)模為425億美元。如何能夠在資產(chǎn)規(guī)模如此龐大的條件下取得如此如此優(yōu)秀的長期投資業(yè)績，投資者、競爭對手甚至監(jiān)管層都會有興趣了解其成功之道，我們在統(tǒng)計上發(fā)現(xiàn)以下特點：

　　多元投資人制度。該制度的特點之一就是每個基金均有若干個基金經(jīng)理來獨立管理部分資產(chǎn)，這就大大降低了了單個基金經(jīng)理因為投資失誤對基金業(yè)績的風(fēng)險，而且相對的有效地解決了基金規(guī)模龐大和單個基金經(jīng)理精力有限的矛盾。上述的12只基金無一例外地采用了多元投資人制度，資產(chǎn)管理規(guī)模最大的美洲成長基金，基金經(jīng)理多達(dá)11位，每位基金經(jīng)理還配備了若干的投研人員來挖掘投資機(jī)會。

　　基金經(jīng)理團(tuán)隊的穩(wěn)定。12只基金的基金經(jīng)理平均任期在10年以上，平均任期最長的美洲美國人互惠基金為16.5年，最短的平均也有5.7年。單只基金方面，美洲美國人互惠基金的任期最長的基金經(jīng)理達(dá)到37年，幾乎可以認(rèn)為一輩子在為這只基金服務(wù)，有6只基金的基金經(jīng)理最長任期超過了20年。據(jù)晨星的了解，美洲基金的投資團(tuán)隊人員的流失率非常的小。基金經(jīng)理團(tuán)隊的穩(wěn)定對長期投資非常重要，使得投資理念和策略能夠一貫和連續(xù)，因為不同的基金經(jīng)理對行業(yè)和個股等有著不同的偏好，新的基金經(jīng)理可能偏好成長類股票而賣出投資組合中的藍(lán)籌股。

　　低費率。12只美洲基金的平均年管理費為0.37％，遠(yuǎn)低于同類共同基金的0.78％。晨星相關(guān)的研究表明，低費率和業(yè)績在長期里成正相關(guān)，特別在反映到投資者實際的回報上。美洲基金龐大的資產(chǎn)規(guī)模為低費率提供了堅實的基礎(chǔ)，資產(chǎn)規(guī)模最大的美洲成長基金管理費只有0.27％。

　　分散投資和低換手率。自2005年末起的歷史投資組合集中度數(shù)據(jù)看，12只基金的前十大持倉超過25％的相當(dāng)少，2008年9月末，12只基金的前十大持倉平均只有18.9％，最高的27.8％，最低的只有7.76％。而且，這些基金投資組合中的股票數(shù)量一直在三位數(shù)以上，美洲世界小盤基金的持股數(shù)多達(dá)將近600只，美洲成長基金的持股數(shù)也接近300只。如此分散化的投資可以幫助大規(guī)模基金在組合構(gòu)建和調(diào)整中避免陷入被動。另外，12只基金的年平均換手率只有不到30％，低的換手率可以減少交易成本，美洲基金對基本面研究的重視為個股的長期持有提供了支持。

　　投研能力

　　當(dāng)然，以上只是部分的探討，美洲基金的成功之道背后還有更多的故事。但即便如此，美洲基金在幾乎創(chuàng)紀(jì)錄的金融危機(jī)中也遭受重創(chuàng)，至少在絕對回報上如此。

　　其實,早在去年美洲基金的投研人員已經(jīng)對金融部門可能出現(xiàn)的危機(jī)有所預(yù)見。晨星分析師在2007年下半年拜訪美洲基金所進(jìn)行的交流中，基金經(jīng)理和研究員已經(jīng)擔(dān)憂銀行在高風(fēng)險抵押證券上的風(fēng)險敞口。盡管到2008年中某些金融機(jī)構(gòu)的股價已經(jīng)跌到地板水平，美洲基金仍然只有很小比重的持倉。自2007年6月起，統(tǒng)計中的12只美洲基金整體上降低在金融服務(wù)行業(yè)的資產(chǎn)比重，2007年6月末金融服務(wù)業(yè)的資產(chǎn)比重為16.35％，2007年末降為15.60％，2008年9月末為12.59％，下降的部分原因是由于金融服務(wù)行業(yè)的下跌幅度大于市場其他行業(yè)。盡管基金經(jīng)理認(rèn)為某些金融機(jī)構(gòu)估值上已經(jīng)出現(xiàn)較大的吸引力，但資產(chǎn)負(fù)債表的隱憂仍然讓他們保持謹(jǐn)慎。

　　美洲基金的金融行業(yè)研究員應(yīng)該得到人們的尊重。美洲基金持有較多的兩只金融類股票：富國銀行和JP摩根大通表現(xiàn)優(yōu)于該行業(yè)平均。

　　美洲基金面臨的另一個挑戰(zhàn)是凈贖回。來自晨星的數(shù)據(jù)顯示，2008年9月份美國共同基金出現(xiàn)了歷史上最大的單月凈贖回，達(dá)到478億美元，美洲基金當(dāng)月的凈贖回為85億美元左右，約占整個共同基金業(yè)的17％，略高于其資產(chǎn)管理規(guī)模占共同基金業(yè)的比重13％。一個重要原因是美洲基金相對較重的股票投資風(fēng)格，而股票型基金在金融危機(jī)中的損失首當(dāng)其沖。

　　總的來說，美洲基金不可避免的受到了金融風(fēng)暴的吹襲，但到目前為止這些航母級基金的巡航依然良好。投資者可以從歷史找到信心的證據(jù)：美洲基金的風(fēng)險控制能力，投研團(tuán)隊的深度和寬度及其良好的歷史業(yè)績，而之前的凈贖回并不會動搖美洲基金的根基。因為過度驚嚇而贖回基金的行為并不可取：沒有人能知道何時該進(jìn)場，何時該出局，預(yù)測市場走勢比預(yù)測天氣更困難。