荷銀全球新興市場(chǎng)債券基金成立于1998年5月，至2005年12月31日，平均年收益率為20.9%，目前該基金規(guī)模逾26億美元。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：你從事新興市場(chǎng)債券投資已經(jīng)有7年多，作為一個(gè)比較成功的債券基金經(jīng)理，你是怎樣做投資決策的？

　　Raphael：投資就像買房子一樣，先選地段，后選房子，然后再選買入的時(shí)機(jī)。第一次接觸“新興市場(chǎng)”字眼的投資者會(huì)認(rèn)為，這個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)原始森林，里面充滿著危險(xiǎn)。但如果看“新興市場(chǎng)”債券這十幾年的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)“新興市場(chǎng)”投資并不是投資者過(guò)去想象的那樣。

　　我在“新興市場(chǎng)”投資主要分為三步：第一步是選國(guó)家，看該國(guó)政治是否穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)是否強(qiáng)勁；第二步是考察該國(guó)是否有好的債券，所謂好債券就是看其價(jià)格是否便宜，是否低于它的真正價(jià)值；最后一步是選定合適的買入時(shí)間。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：你能介紹一些比較特別的債券選擇方法嗎？

　　Raphael：基金經(jīng)理看其他國(guó)家的情況要如同在看自己國(guó)家一樣。比如，美國(guó)人看印度尼西亞，因?yàn)槟抢餂](méi)有健怡可樂(lè)，覺(jué)得這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)很恐怖；英國(guó)人看菲律賓，覺(jué)得最近又在發(fā)生軍事政變，這又是一個(gè)很恐怖的國(guó)家。我希望我考慮的角度是，我就是印度尼西亞人，我就是菲律賓人。可能菲律賓人認(rèn)為，軍事政變，去總統(tǒng)府刺殺總統(tǒng)是件很普通的事情。這就是我選擇投資國(guó)家時(shí)，最重要的一個(gè)方法。

　　不過(guò)我還要補(bǔ)充一下，債券投資者分為兩類人：一類人是保守型投資者，喜歡將債券持有，獲得其微薄而安全的到期收益；第二類就是像我這類比較積極進(jìn)取型的，不會(huì)持有到期，持有一段時(shí)間之后便會(huì)拋出，目標(biāo)收益在15％，或者更高到20％。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：中國(guó)也是新興市場(chǎng)國(guó)家，你的投資組合中有中國(guó)國(guó)債嗎？

　　Raphael：我非常看好中國(guó)的政治和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但從投資的角度而言，目前中國(guó)債券的價(jià)格已經(jīng)處于較高水平, 也就是說(shuō)市場(chǎng)上普遍都很看好和認(rèn)同中國(guó)的發(fā)展, 因此中國(guó)債券的價(jià)值已被挖掘的比較充分，價(jià)格再向上走的空間不會(huì)很大。所以投資者如果希望我能給他們帶來(lái)超額的收益，就需要去尋找那些價(jià)值被遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估的債券。因此，我現(xiàn)在沒(méi)有在新興市場(chǎng)債券的投資組合中放入中國(guó)。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：那對(duì)你來(lái)說(shuō)，中國(guó)還有其他什么投資機(jī)會(huì)嗎？

　　Raphael：我建議中國(guó)的一些大型企業(yè)可以考慮在海外發(fā)行以美元或者歐元計(jì)價(jià)的企業(yè)債，會(huì)受到債券基金經(jīng)理的追捧。這同俄羅斯的情況差不多，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)也向好，但是國(guó)債的價(jià)格已經(jīng)比較高，我的投資組合中沒(méi)有俄羅斯國(guó)債，但我加入了俄羅斯企業(yè)債券，比如俄羅斯的一家能源企業(yè)的債券，這些債券的價(jià)格從目前情況來(lái)看有良好的上升趨勢(shì)。如果中國(guó)有企業(yè)債的話，我也愿意投資。