隨著公司債市場的擴容以及股票市場的持續低迷，公司債的二級市場交易變得活躍，特別是08新湖公司債的上市，為公司債上市后的整體表現起到了領頭及示范效應，使得公司債行情持續升溫，帶來了一段小高潮。

　　我們將今年以來發行上市的公司債、企業債在交易所與銀行間進行了一個統計分析發現：交易所的交易活躍度遠遠高于銀行間市場，上市首日平均有1.5元/百元券價差。而同期銀行間市場的上市債券70%以上上市就跌破發行價，并且交易不活躍，這可能是因為市場投資者單一，機構投資人購買后主要作為長期投資持有有關，發行利率也低于交易所市場。二個市場的不能相互流通也是造成市場定價不合理，市場缺乏有效性的因素之一。

　　今年交易所上市的公司債上市大多都有至少1%以上的短期投資收益,被投資者戲稱為“打新效應”。我們在與投資者的溝通過程中，了解到有一些投資者對公司債的認識比較模糊，大部分是沖著高收益來的，對發行人的基本情況不太關注。而當前已發行的公司債中有有擔保和無擔保債的區別，各個債券的評級不同，發行和上市的定價也是有差別的，還有增加了一些特別條款等基本要素的公司債。隨著今后公司債發行量的增加，需要投資者要學會根據各自承擔風險的程度來選擇投資品種。

　 對配置性持有投資者和交易性投機投資者在投資公司債時會面臨以下風險：

　　時間風險和流動性風險。如果投資規模大，可能面臨短期無法及時賣出的時間風險和流動性風險。但交易所的做市商制度能減少這類風險。

　　事件風險和違約風險。主要是發行人的財務支付能力，公司突發事件等引起的風險，但交易所的做市商制度也能減少這類風險。

　　市場風險和波動風險。投資機會不可能復制，相同的投資機會只有一次，有效的市場會糾偏，最終會達到平衡，再進入的投資者收益和風險將會大于前期投資者，主要是市場存在周期性漲跌的波動。

　　品種選擇風險。債券品種的基本要素導致二級市場風險。

　　美國次級債風險對投資者來說是一個警示，作為投資者在買賣公司債時應該了解發行人發行債券的基本要素：發行利率、發行時間、發行量、發行條款，有無擔保，債券評級情況，有無特別發行條款等。投資者在持有公司債期間，還應該關注發行公司的重大事項公告以及現金流等財務數據。

　　投資者在二級市場買賣公司債時，應該將擬投資的債券與同期限、同等評級的債券的市場定位進行初步比較，可以預測債券上市價格，再結合債券的基本要素，就可以基本知道債券的市場定位，特別是無擔保債更應關注債券是否有做市商報價，對于購買持有100萬券（或整數倍）的投資人，在持有期間一旦急需變現，競價系統交易量無法滿足時，可以通過券商在固定收益綜合報價平臺，及時變現。反之需要購買，也可通過平臺買入。

　　據筆者預測，08新湖債(122009)、08金發債(122011)、08北辰債(122013)、08保利債(122012)、08礬鈦債以及08萊鋼債(122007)等還可關注，其他品種可等待機會。筆者認為，當前二級市場公司債已經上漲到接近或達合理價值區間，再繼續上漲將面臨短期調整的可能，時間預計在8月底前后。