企業級網絡設備國內廠商的龍頭企業:公司在企業網絡市場中以8.1%的市場占有率位列國內廠商第一位,目前在金融行業的主流設備廠商中以7%的市場份額位列第四;在教育領域,公司以大約30%的市場占有率位列教育行業第一品牌。公司憑借在金融行業和教育領域的優勢地位,逐步向政府、醫療和中小企業復制和推廣其渠道模式。

    隨著互聯網的迅速發展,IPv4定義的有限地址空間將被耗盡,地址空間的不足必將影響互聯網的進一步發展。為了擴大地址空間,擬通過IPv6重新定義地址空間。IPv6是下一版本的互聯網協議,大大地擴大了地址空間,恢復了原來因地址受限而失去的端到端連接功能,為互聯網的普及與深化發展提供了基本條件。

    作為IPV6的純正標的,率先受益行業技術革新帶來的需求增長。在由IPv4升級到IPv6過程中,要求路由器、交換機、家庭網關都必須支持IPv6協議。工信部預計在以IPv6為基礎的下一代互聯網支持下,到2015年我國物聯網產業規模將突破5000億元。在企業級網絡設備業務領域,公司自主研發的高端交換機性能指標已達到國際先進水平,并成為教育和金融行業位居前列的網絡設備廠商和解決方案提供商。

    公司快速響應IPv6發展的節奏并且跟上IPV6前進的步伐,推出高效支持IPv6技術的系列化路由器、以太網交換機產品。特別在IPv6安全性、移動性方面做了重點的產品與技術融合,在全系列通信產品中全面推行IPv6戰略,如物聯網、NGN、三網融合等,以全面滿足CNGI及IPv6應用要求。同時切入多個細分領域,并且獲得了一定的經營業績。

    瘦客戶機的龍頭,迎來云終端市場的爆發。“桌面云”是目前云計算最成熟的應用模式,隨著未來國內云計算建設力度及各企業對TCO和安全性的重視,云終端行業面臨著高速成長的機會。據美國國際數據公司預測,到2012年全球云計算服務市場規模將達到約420億美元。公司在瘦客戶機市場中以31.2%的市場占有率位列第一位,有著完整的產品線和遍布下游各行業的眾多客戶,并通過與全球虛擬化和云基礎架構領導廠商VMware公司進行戰略合作推出虛擬化的解決方案,將引領桌面虛擬化潮流,成為業內領先的解決方案提供商。

    公司順利切入多個細分領域,已有所斬獲。公司在多媒體視頻點播業務市場開拓卓有成效,擴大了在行業內的領先地位;公司持續在EPOS、DMB、GPS、以及視頻監控等多個細分領域努力開拓,并取得了一定的經營業績。其中募集資金投資金項目固網支付終端和系統產業化項目、DMB聯網信息發布系統及其終端產品研發與生產項目,已經開始產生效益。

    業績預測與估值定價:我們根據公司現有業務發展動態以及對公司產品未來可能的增長預期,預測公司2012-2014年銷售收入或將分別為33.90億元、43.91億元和56.01億元,對應每股收益分別為0.73元、0.94元、1.12元,對應的PE分別為22.5倍、17.5倍和14.7倍。基于行業的高景氣和預期公司的高成長,我們給予公司的目標價21.9元,對應2013年23倍的PE,首次給予公司“買入”評級。

    風險提示:經濟不景氣導致的企業IT開支不足,行業競爭加劇。