投資要點:

    2012年至今多因子打分法選股策略運行結果

    多因子選股組合在整個期間內扣除成本后的累計獲利為24.09%;滬深300指數同期下跌7.87%,相對于HS300累計超額收益為31.96%。

    2012年至今行業Alpha選股策略運行結果

    行業Alpha選股組合在整個期間內扣除成本后的累計獲利為47.19%;滬深300指數同期下跌7.69%,相對于HS300累計超額收益為54.89%。

    2012年5月至今籌碼優化一致性預期選股策略運行結果

    籌碼優化一致性預期選股組合在整個期間內扣除成本后的累計獲利為78.59%;滬深300指數同期下跌17.55%,相對于HS300累計超額收益為96.14%。

    多因子打分法選股策略六月份運行結果

    多因子選股組合扣除成本后在整個期間內累計上漲0.656%,HS300同期累計上漲0.401%,相對于HS300的累計超額收益為0.255%。

    行業Alpha選股策略六月份運行結果

    行業Alpha組合六月扣除成本后累計上漲6.54%,相對于HS300的超額收益為6.139%。

    籌碼優化一致性預期選股策略本期運行結果(2014-5-1至2014-6-30)籌碼優化一致性預期選股組合扣除成本后在整個期間內累計上漲11.426%,HS300同期累計上漲0.299%,相對于HS300的累計超額收益為11.127%。

    市場研判與投資策略

    從2011年1月份以來的Alpha動量和反轉策略的累積收益看,動量策略和反轉策略均不能超越基準指數(圖14),2013年前三季度Alpha動量策略跑贏基準指數,但四季度開始,其明顯跑輸基準指數(圖15)。從最近三個月和一個月以來的動量和反轉走勢看,兩者還都明顯跑輸基準指數(圖16、17),但近期內反轉組合呈現抗跌性。我們保留近期的觀點,即市場目前處于從熊市向牛市的過渡期,低位盤整仍需時日。后期1~2個月內出現趨勢性走勢的概率不大,市場的震蕩可視為一個筑底過程,投資者可在下跌過程中擇機吸納。預計7月份上證指數波動區間為2030~2100點。