一、月度宏觀要聞點評:

    6.27央行”雙降”。

    據新華社電中國人民銀行27日下午宣布,自28日起金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%;其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。同時宣布,對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點;對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點;降低財務公司存款準備金率3個百分點。

    點評:此次為央行首次同時使用數量和價格工具,在此次“雙降”前一周,滬深股市出現歷史罕見地暴跌,并且由于監管機構清理場外配資導致的強迫平倉連續出現,引發了市場對于包括證券公司、商業銀行等在內的金融機構流動性危機的擔憂。“雙降”的時點表明央行此次行動直接原因在于維護金融市場的流動性,防止局部金融市場危機蔓延至整個金融系統甚至實體經濟。當然,更深層次的原因可能是由于6、7月份經濟數據下滑,央行有寬松貨幣以緩解實體經濟下行的壓力。“雙降”之后一年期貸款基礎利率下降25BP,長期國債利率下降10BP 左右。

    我國上半年GDP 同比增長7%。

    統計局15日公布,初步核算,上半年國內生產總值296868億元,按可比價格計算,同比增長7.0%。分季度看,一季度同比增長7.0%,二季度增長7.0%。分產業看,第一產業增加值20255億元,同比增長3.5%;第二產業增加值129648億元,增長6.1%;第三產業增加值146965億元,增長8.4%。從環比看,二季度國內生產總值增長1.7%。點評:GDP 數據高于我們的預期,也高于大部分機構的預期。之前接受的14為經濟學家預計中國第二季度DGP 同比增速可能降低至6.8%,為六年多來的最低增速。但是統計局公布的數據中,工業增加值、投資同比增速、消費同比增速分別高出經濟學家平均預期0.1-0.2個百分點,分別為:6.3%、11.4%、10.4%。不少市場人士質疑數據的真實性,并認為主要問題在于平減指數可能被低估。我們認為與其猜測數據的真實性,不如更多關注國家層面維護7%增速的決心和配套政策動向。

    6月CPI 同比增長1.4%,PPI 同比降低4.8%。

    統計局9日公布6月物價數據,數據顯示CPI 環比持平,同比上漲1.4%;PPI 環比下降0.4%,同比下降4.8%。

    點評:CPI 數據略超預期。其中食品價格下降0.1%,降低幅度略低于預期,因南方受到暴雨影響,鮮菜價格普遍上漲。豬肉價格同比上漲4%,影響CPI 為0.12個百分點,豬肉價格進入周期的上升階段。預計7月CPI同比1.3%,下半年的CPI 走勢仍然大概率保持在2%以內。

    PPI 降幅擴大主要受到工業行業大宗商品價格下降影響,其中石油和天然氣開采同比下降32.4%,石油、天然氣、黑色金屬、煤炭開采的加工冶煉出廠價格分別下降18%-15%。影響PPI 下降約3個百分點。預計7月PPI 同比下降4.7%。