市場短評:不及預期的中國數據拖累銅價進一步走低。正如我們的最新一期“中國需求”報告所述,歷史數據顯示,當中國實體經濟數據表現不及預期時,銅價會在接下來數日逐漸走低。在經濟形勢和市場狀況存在不確定性時銅價頹勢尤其明顯。我們看到這一歷史模式在本周重演。6月份中國工業增加值同比增長了6.0%,低于彭博市場預測的6.5%。在該數據于周一早間發布后,LME銅價連續三日走低。我們在近期報告中強調指出,雖然基本面因素并未明顯改變,但中國增長或因信貸收緊而放緩以及中美貿易摩擦升級的風險令金屬交易和投資環境充滿了挑戰。考慮到這些因素,雖然我們認為拋售有些過度、我們的短期看法為中性,但我們對未來6-12個月的看法依然積極。

    焦點:分析鐵礦石品位溢價。雖然鐵礦石基準價格分外穩定,但是在表面的平靜之下暗潮涌動。鐵品位66%的礦石較品位62%的礦石的溢價已經超過30美元/噸,創紀錄最大價差。我們在本報告中重點對品位溢價進行了建模分析。我們發現,雖然品位62%vs. 品位58%的鐵礦石價格溢價主要由中國鋼廠盈利推動,但品位66% vs. 品位62%溢價還受到了環保政策制約以及巴西出口減少的影響。我們預計這些推動因素將部分逆轉,推動品位66% vs. 品位62%溢價有所回落。