業務增長穩健:3月12日,公司發布18年年報,實現營業收入36.7億元,同比增長13%;實現歸母凈利潤4.52億,同比增長22%。分業務來看,公司施工工程項目營業收入較上年同期增加 15.59%,毛利率較上年同期增加 1.68 個百分點;瀝青砼及相關產品營業收入較上年同期減少 43.35%,毛利率較上年同期增加 5.95 個百分點;環保業務營業收入較上年同期增加 28.87%,毛利率較上年同期下降 4.45 個百分點。

    積極參與自貿區建設:3月22日,公司發布公告,稱擬作為有限合伙人參與出資設立“上海浦東科技創新投資基金”。目前基金尚處于籌備設立階段,尚未完成工商注冊,尚需取得中國證券投資基金業協會備案,實施過程存在不確定性。

    此次投資與公司戰略發展方向相符,有助于整合利用各方優勢,發掘投資機會,通過專項投資和市場化管理,提升公司資本運作能力及效率。

    財務空間潛力大:作為項目管理+投融資型企業,公司2018年資產負債率僅49%,低于同行業平均水平,具有擴大財務杠桿潛力。公司地處上海,隨著未來自貿區建設的歷史機遇期的到來,優質項目的增多,公司業務規模及利潤都將有較大彈性。

    盈利預測:我們預測公司2019-2021年EPS分別為0.59元、0.78元和0.94元,對應動態市盈率分別為15.1倍、11.4倍和9.4倍,首次覆蓋給予公司“增持”評級。

    風險提示:1)市場風險;2)政策風險。