酒店行業(yè)寒冬將至？2019 年4 月以來，我國內(nèi)地酒店的需求增速持續(xù)低于供給增速，RevPAR增速也隨即由正專負。根據(jù)STR 最新數(shù)據(jù)，2019 年9 月我國內(nèi)地酒店供給增速3.2%，需求增速2.8%，需求增速繼續(xù)低于供給增速。2016 年開始，酒店行業(yè)供給端的收縮與需求端的上漲是推動本輪酒店周期上行的主要原因。如今酒店供給端增速相對保持平穩(wěn)，需求端增速不斷下滑，酒店行業(yè)已從“供不應求”狀態(tài)向“供大于求”狀態(tài)靠攏。我們判斷，未來我國酒店行業(yè)供給仍將保持小幅平穩(wěn)增長，而需求將不斷下滑，整個行業(yè)需求增速低于供給增速的趨勢已經(jīng)形成，且將持續(xù)一段時間，此時已不再是投資酒店行業(yè)的最好時機。

    　　通過整理2011 年至今我國酒店行業(yè)入住率（OCC）、平均房價（ADR）、單間可供出售客房收入（RevPAR）及其變化的月度數(shù)據(jù)可以看到，我國內(nèi)地酒店OCC 一直領先于RevPAR變化，而ADR 表現(xiàn)則稍滯后于RevPAR。目前，季調(diào)后的OCC、ADR、RevPAR 均呈現(xiàn)下降趨勢，并均為負增長。三項經(jīng)營指標表現(xiàn)均為負，意味著酒店行業(yè)進入下行周期。

    　　根據(jù)STR 數(shù)據(jù)，2019 年9 月我國大陸地區(qū)酒店入住率62.1%，同比下降4.4ppt；ADR 462.5元/間夜，同比上漲0.8%；RevPAR 287.3 元/間夜，同比下降3.6%。經(jīng)季調(diào)后，OCC 同比下降0.9ppt，ADR 同比下降2.8%，RevPAR 同比下降3.7%。

    　　我國有限服務型酒店供需及經(jīng)營情況：2019 年9 月，內(nèi)地品牌連鎖有限服務型酒店供給增速-0.4%，需求增速-1.3%，需求連續(xù)第2 個月負增長。

    　　品牌連鎖有限服務型酒店的RevPAR 從今年8 月起急轉(zhuǎn)直下，連續(xù)兩個月經(jīng)歷雙位數(shù)下降，跌幅巨大。分地區(qū)來看，我國一、二、三線城市有限服務型酒店RevPAR 均經(jīng)歷大幅下跌，無一幸免，跌幅分別為14.6%/11.5%/17.2%。

    　　8 月我國品牌連鎖有限服務型酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)慘淡，9 月經(jīng)營數(shù)據(jù)低迷趨勢繼續(xù)。入住率65.4%，同比下降8.5ppt；ADR 235.2 元/間夜，同比下降6.9%；RevPAR 155.0 元/間夜，同比下降14.8%。經(jīng)季調(diào)后，OCC 同比下降2.2ppt，ADR 同比持平，RevPAR 同比下降2.2%，是自2016 年1 月后，全國品牌連鎖有限服務型酒店經(jīng)季調(diào)后RevPAR 連續(xù)第2 個月負增長。

    　　我國全服務型酒店供需及經(jīng)營情況：我國內(nèi)地全服務型酒店供給在2019 年5 月開始收縮，9月全服務型酒店供給下降0.4%，需求增長1.8%，RevPAR 增長1.3%。需求及RevPAR 均好于我國內(nèi)地品牌連鎖有限服務型酒店表現(xiàn)。

    　　整體來看，目前我國品牌連鎖全服務型酒店季調(diào)后OCC、ADR、RevPAR 仍保持正增長，經(jīng)　　營表現(xiàn)好于有限服務型酒店。然而分地區(qū)來看，已出現(xiàn)部分地區(qū)入住率、RevPAR 負增長情況。

    　　2019 年9 月我國品牌連鎖全服務型酒店入住率64.1%，同比下降1.3ppt；ADR 625.6 元/間夜，同比下降1.6%，RevPAR 407.6 元/間夜，同比下降2.9%。經(jīng)季調(diào)后OCC 增長0.8ppt，ADR 上漲0.4%，RevPAR 同比上漲1.3%。

    　　風險因素：宏觀經(jīng)濟下行、匯率波動劇烈；政治外交緊張、惡性事件頻發(fā)；氣象災害不斷，極端天氣頻發(fā)。