事件：中國10 月份以人民幣計價出口同比增長2.1%，預估為-1.4%。中國10 月份以人民幣計價進口同比-3.5%，預估為-5.4%。中國10 月份以美元計價出口同比-0.9% 預估為-3.9%。中國10 月份以美元計價進口同比-6.4% 預估為-7.8%。

    　　10 月出口同比超過市場預期，機電產品同比再度轉正。從產品來看，機電產品出口同比漲0.53%，增幅比上月提升2.39 個百分點，其中自動數據處理設備出口同比增長3.25%，增速比上月加快13.92 個百分點，影響較大。其次，紡織服裝、農產品、家具、塑料等產品出口增速均有提升。值得注意的是，手機同比降9.13%，降幅擴大6.74 個百分點；集成電路同比上漲12.79%，比上月放慢0.99 個百分點。

    　　10 月對海外主要國家出口增幅有所加快，中美貿易談判取得一定進展。

    　　據悉中美雙方近期將簽署第一階段協議，或將涉及部分農產品，雙方已經同意分階段取消加征關稅，這對于未來中美貿易將有望產生利好。10月對美國出口下降14.47%，較上月收窄4.75 個百分點；對歐盟出口同比漲5.24%，比上月擴大1.7 個百分點；但對日本出口同比降5.94%，降幅擴大4.2 個百分點，此外對東盟、中國臺灣、韓國等地區出口增速均有小幅擴大。但需注意當前全球景氣度仍然較低，美、歐、日三大經濟體制造業景氣指數均位于榮枯線下，外需長時間內仍有壓力。

    　　10 月進口同比降幅收窄，超出市場預期。具體來看，自美國進口下降12.56%，降幅比上月收窄0.29 個百分點；歐盟進口同比下降0.96%，降幅比上月收窄2.34 個百分點。從產品來看，集成電路進口同比降幅收窄3.18 個百分點至-4.37%，初級及形態塑料、醫藥品、銅礦砂等進口均有上升，但原油、農產品、鐵礦砂進口增幅均有一定回落。11 月初上海舉辦了中國第二屆進出口博覽會，有望在提升中國進口數量的同時，進一步提高進口質量。

    　　總的來看，10 月進出口數據均出現了一定改善，超出市場預期，但未來外貿仍將繼續面臨一定壓力。首先，中美第一階段貿易協議仍未落地，雖然有改善跡象，但不確定性仍然存在，且已經加征的關稅短時間內很難取消；其次，海外經濟繼續走弱，10 月美、歐、日本制造業PMI 分別為48.3%、45.9%和48.4%，均處于榮枯線下，美國9 月進口下滑1.7%至2584 億美元，超出市場預期，全球經濟走弱跡象明顯。因此，我們認為未來出口可能繼續保持穩中緩降的形勢，建議關注海外經濟走勢、中美貿易摩擦進展。

    　　風險提示：全球經濟下行。