事件：

    公司發布2019年10月產銷數據，10月份公司共銷售車輛11.5萬臺（+4.5%），1~10月累計銷售車輛83.9萬臺（+6.7%）。

    評論：

    1、銷量穩健增長，F系列銷量貢獻明顯

    10月公司共銷售車輛1.5萬臺（+4.5%），其中哈弗8.6萬臺（+1.7%）、WEY品牌10364臺（-4.8%），其中H6+M6共銷售5.6萬臺（+4.5%），王牌車型銷量穩健。1~10月累計銷售車輛83.9萬臺（+6.7%），其中哈弗60.8萬臺（+10.1%）、WEY 品牌8萬臺（-11.6%），H6+M6共銷售38.7萬臺（-1.2%），F7共銷售11.6萬輛，為長城銷量增長做出了重要貢獻。

    2、新產品開拓細分領域，海外市場再創佳績

    10月長城銷售皮卡16000臺（+22.5%），1~10月銷售皮卡11.4萬輛（+3%）。長城不斷豐富產品陣容，引領中國皮卡市場，9月和10月分別推出長城炮乘用皮卡和商用皮卡，10月銷量達到了5020臺。10月長城出口銷量為4363臺（+10.9%），1~10月累計銷量為55117臺（+38%）。長城在俄羅斯建廠后，產量和銷量均順利爬坡，該工廠的產品不僅在俄羅斯市場銷售，也將輻射東歐市場，除了俄羅斯、南非、澳大利亞等傳統市場；10月，哈弗和歐拉品牌參加保加利亞索非亞車展；全新哈弗H6、H1、H9、風駿7四款車型分別在玻利維亞圣魯克斯、巴拉斯和科恰巴班三座城市成功上市；哈弗H9入圍2019-2020年度南非Cars.co.za 第五屆車型總決賽，成為越野SUV年度車型的有力競爭者。未來海外市場有望為公司提供更多增量。

    3、新能源與智能駕駛加速發展，跨界合作提升競爭力

    10月公司共銷售歐拉1,774臺，1~10月銷售歐拉3.4萬臺。公司不斷加大在純電動、混合動力、氫燃料動力技術的開發與積累。公司與多家戰略伙伴共建GTO(GreatWall Totally Online)智慧生態，以提升在智能網聯領域的競爭力。公司積極跨界合作，與新浪新聞簽署了內容生態戰略合作，每年將為超過100萬輛長城汽車旗下車型提供海量豐富的內容資訊；與安顧集團簽署合資備忘錄，雙方將攜手在中國的汽車及新出行市場打造一家市場領先的、以科技和數據為驅動的保險服務專業機構，為終端消費者提供新出行時代更完美的服務體驗。

    4、盈利預測與投資建議

    公司在新能源與智能駕駛領域加速發展，同時積極拓展海外市場，未來有望進一步打開公司的成長空間。預計19年~21年凈利潤為45.7億、50億、53.5億，維持“審慎推薦-A”評級。

    5、風險提示：公司加大促銷力度；新車銷售不達預期