主要結論：

    宏觀經濟：經濟增長方面，10 月中采PMI 再次回落，顯示當前經濟仍面臨較大下行壓力。

    基于逆周期調控政策還將發力，同時中美貿易摩擦有所緩和的判斷，我們暫維持四季度經濟弱勢平穩的預期不變。通貨膨脹方面，預計10 月CPI 同比增速3.5%，PPI 同比增速-1.7%。流動性與人民幣匯率方面，上周貨幣市場利率小幅下行，人民幣匯率基本維持平穩。

    權益市場：綜合來看，維持未來一個季度市場將處于震蕩格局的判斷不變。投資策略方面，我們預計個股分化、龍頭占優的格局還將延續，中期看好科技成長、醫藥和大消費板塊，短期建議繼續關注低估值板塊的階段性行情。

    固定收益市場：考慮到基本面下行的方向尚未改變，債券市場中期的風險不大。不過短期內考慮通脹擾動進一步加大，年內專項債是否會提前發行還存在較大不確定性，中美貿易戰也出現階段性緩和，綜合考慮以上因素，建議短期內保持中性久期。未來密切關注央行操作和專項債提前發行情況。