首次覆蓋給予“謹慎增持”評級，目標價5.06 元。佛山照明為國內通用照明行業中的老牌企業，一直專注于研發、生產、推廣高品質的綠色節能照明產品，為客戶提供全方位的照明解決方案和專業服務，具有較強的綜合競爭實力。預計2019-2021 年EPS 為0.23/0.26/0.27 元，按照行業可比公司估值給予2019 年22XPE，對應目標價5.06 元，給予“謹慎增持”評級。

    　　通用照明市場規模擴大，佛照份額有望大幅提升。LED 應用市場規模持續提升，逐漸步入成熟狀態。2018 年市場規模超過7000 億元，市場滲透率進一步提高。隨著國際化品牌退出中國市場、小型企業批量倒閉，以佛照為代表的大中型照明品牌迎來新的發展機會。公司通過建立多元渠道，積極進行商品設計研發和銷售推廣，把握未來發展機遇，未來份額有望持續提升。

    　　廣晟入駐，資本支持促進佛照發展。廣晟公司通過持有歐司朗100%股權及二級市場增持，成為佛山照明實際控制人。為了推進佛山照明的發展，廣晟公司停止廣晟光電、廣晟高科等公司與佛山照明存在同業競爭的業務，并為其開拓政府工程項目渠道，加強下游應用領域的競爭力，為公司帶來業績增長彈性。

    　　催化劑：①LED 照明滲透率提升；②通用照明方面技術創新發展迅速風險提醒：行業發生價格戰；存貨存在跌價風險