事件：

    中汽協數據：10 月份汽車銷售228.4 萬輛（環比+0.6%，同比-4.0%），降幅比上月收窄了1.2pcts。前10 個月，汽車累計銷售2065.2 萬輛（同比-9.7%），降幅比前9 個月收窄了0.6pct。

    核心觀點：

    1） 乘用車銷量緩慢回暖。10 月份，乘用車銷售192.8 萬輛（環比-0.2%，同比-5.8%），前10 個月，乘用車銷售1717.4 萬輛（同比-11.0%），乘用車銷量緩慢回暖，消費需求沒有明顯改善。考慮到全國國六排放實施時間節點及相應產生的過渡期，部分地區有望在11-12 月迎來零售提前開票的國五掃尾清庫的翹尾走勢。

    2） 重卡銷量增幅擴大，引領商用車實現增長。10 月份，商用車銷售35.7 萬輛（環比+4.8%，同比+7.0%）。其中，重型卡車市場銷售9.13 萬輛（環比+9%，同比+14%），增幅呈逐月擴大趨勢（7/8/9 月份銷量分別同比增長1.5%/2%/8%）。

    年底將至，受全面治超、國三重卡治理、基建回升、煤炭運輸、散雜運輸、綠通等細分市場終端需求有所上升等因素影響，重卡行業景氣度有望持續提升。

    3） 新能源汽車全年銷量大概率負增長。10 月份，新能源汽車銷售7.5 萬輛（環比-5.9%，同比-45.6%）。前10 個月，新能源汽車銷售94.7 萬輛（同比+10.2%），增速比前9 個月繼續回落10.8pcts。2018 年新能源汽車銷售125.6 萬輛，補貼退坡后4 個月新能源汽車的銷量持續在7-8 萬輛的水平，考慮到補貼大幅退坡及國六標準帶來的技術升級的影響短期內仍然存在，行業將繼續承壓，預計新能源汽車全年銷量約為115 萬輛（同比-8.44%）。

    4） 投資建議：乘用車行業銷量企穩，推薦銷量改善明顯的自主龍頭吉利汽車（H）和長城汽車，關注上汽集團；在全面治超影響下，重卡行業景氣度有望延續，推薦濰柴動力、中國重汽，關注威孚高科；零部件行業建議關注三花智控、保隆科技。

    5） 風險提示：鼓勵汽車消費政策實施效果不及預期；全面治超實施力度不及預期。