模型結構：

    投資時鐘可以從截面和時序兩個維度解讀：截面上是同一周期狀態下不同資產間的相對表現，通常用于指導多資產的配置管理；時序上是同一資產在不同周期狀態下的相對表現，可用于特定資產的長期宏觀擇時。

    投資時鐘是從長期經濟基本面出發，對中、短期市場變化不敏感。結合相對估值和市場情緒，能夠較好的克服這一缺陷。

    當相對估值處于較極端的歷史分位水平，往往具備明確調倉機會；當資產相對估值優勢較高時提高倉位區間，當資產相對估值優勢較低時降低倉位區間。

    引入價格動量為代表的市場情緒指標，能夠更好地跟隨市場短期趨勢變化。

    投資建議：

    截至2019年10月，通脹因子處于下行狀態、剩余流動性仍持續上行，投資時鐘指向股債雙牛；股債相對估值指標同樣處于適宜加倉的歷史分位；市場情緒處于偏中性水平；風險提示：

    流動性風險；系統性信用風險；模型失效風險。