廠商數據：2019年10月，受IOS、安卓等新機訂單持續拉動，上游光學廠商數據表現持續亮眼。其中舜宇光學10月手機鏡頭出貨量同比+42.0%，攝像模組同比+17.3%，車載鏡頭同比+2.9%，10月數據增速仍亮眼；大立光10月營收同比+27%，產能滿載且大客戶拉貨，2019H2仍將持續擴產；玉晶光受益下游大客戶新機鏡頭數目和規格升級以及公司成功打入后攝供應鏈，10月營收14.68億新臺幣，同比+79.32%；同期丘鈦科技持續受益大客戶訂單轉移，CCM出貨同比+45.3%，結構持續改善，千萬像素及以上同比+84.8%。

    　　我們持續看好2019H2主流新機帶來的光學零部件出貨量增長。

    　　海內外市場動態：國內方面，韋爾股份再增資豪威半導體，促進晶圓生產線項目建設，進一步提升在CMOS圖像傳感器芯片領域的競爭優勢；海外方面，丘鈦科技印度制造基地正式投產，今年年初印度政府加征手機元件關稅，終端手機廠持續向印度轉移產能，攝像模組、顯示屏等成本占比較高的核心零件廠商應客戶需求也陸續涌入印度建廠，目前已有包括合力泰、丘鈦、歐菲光、舜宇等在內的8家中國攝像頭模組廠商制造基地在印度落地，模組廠的全球就近布局格局進一步確立。

    　　上游市場追蹤：索尼公司宣布將發布六款具有全局快門功能的新型堆疊式CMOS影像傳感器，采用背照式像素結構，適用于工業設備應用，尺寸緊湊，且成像性能高，拍攝移動物體時不會變形。它們均采用索尼的Pregius S堆疊CMOS影像傳感器技術，該技術具有全局快門功能。

    　　下游手機市場追蹤：2019年10月無主流廠商新機發布。我們認為2019H2各大品牌新機仍將在三攝、全面屏、屏下指紋解鎖等方面有亮眼表現。

    　　重點公司追蹤：我們長期看好舜宇光學科技的成長，其為大陸光學龍頭，有望持續受益手機光學創新升級及汽車ADAS系統加速滲透；我們也看好瑞聲科技在鏡頭領域的后發成長，其訂單目前滿載，且有望在玻塑混合方案中后來居上。

    　　風險因素：下游出貨低迷；3DSensing/三攝滲透緩慢；模組毛利率下行；鏡頭價格下行。