公司是國內知名從事汽車安全系統相關產品研發、制造與銷售的國家級高新技術企業，主要產品包括盤式制動器、電控制動產品（EPB/ABS/ESC）、輕量化制動零部件等。公司是國內最大的EPB 供應商，自主及合資客戶拓展順利，產銷量有望持續高速增長。汽車輕量化是未來發展方向，公司鑄鋁轉向節等大量配套通用全球、沃爾沃、福特全球等優質客戶，新增上汽、吉利等新項目，收入有望高速增長。線控制動是汽車制動未來發展趨勢，也是自動駕駛必不可少的核心部件。公司已于2019 年7 月發布線控制動產品，并已獲得意向訂單，未來前景可期。我們預計公司 2019-2021 年每股收益分別為1.04 元、1.16 元和1.35 元，首次給予買入評級。

    　　支撐評級的要點

    EPB 自主及合資客戶拓展順利，產銷量有望高速增長。公司從制動盤等產品起家，自2006 年起開始研發EPB 產品，2012 年實現量產，是全球第二家和國內第一家一體化EPB 產品，此后產品不斷進化，開發了雙控EPB 等產品。目前國內EPB 產品滲透率約30%，且近年來快速提升，公司是國內自主最大的EPB 供應商，2018 年銷量超過60 萬套，配套客戶包括吉利、奇瑞、廣汽等自主品牌，并開拓了江鈴福特、東風日產等合資品牌，EPB 產銷量有望保持高速增長。

    輕量化客戶及訂單推動高增長。油耗排放和電動車續航是國內汽車廠商面臨的兩大挑戰，輕量化是解決問題的關鍵之一。汽車底盤減重不僅可以改善油耗、續航里程，降低簧下質量可以大幅改善舒適性及操控穩定性，因此近年來轉向節、控制臂、副車架等產品汽車用鋁滲透率快速提升。公司在輕量化領域耕耘多年，鑄鋁轉向節大量配套通用全球、沃爾沃、福特全球等優質客戶。隨著原有客戶訂單增加及上汽、吉利、長安、比亞迪等新項目，公司輕量化板塊收入有望持續高速增長。

    線控制動長期前景可期。線控制動是用電系統替代傳統的機械或液壓系統，是汽車制動技術長期的發展趨勢，也是汽車自動駕駛必備的核心零件。公司在制動領域積累深厚，2019 年7 月已發布WCBS 線控制動產品，并已獲得意向訂單。隨著L3 及以上自動駕駛滲透率快速提升，線控制動有望爆發，并成為公司長期增長點，發展前景可期。

    　　估值

    我們預計公司 2019-2021 年每股收益分別為 1.04 元、1.16 元和1.35 元，公司 在EPB、輕量化、線控制動等領域前景良好，首次給予買入評級。

    　　評級面臨的主要風險

    1）汽車銷量持續低迷；2）新業務拓展不及預期。