事件：公司發 布員工持股計劃，擬將公司回購的股份以2.75元/股的價格授予公司核心經營管理層人員及骨干員工，總人數不超過1200 人，其中董事、監事、高級管理人員為16 人。

    　　同時，公司發布公告，控股子公司中聯重機擬在蕪湖市三山區投資建設智能農機產業化項目，計劃在2020-2025年期間投資20.5億元。

    　　公司發布員工持股計劃，有助于提升公司長期價值：公司發布員工持股計劃，擬將公司回購的股份以2.75 元/股的價格（不超過回購股份均價5.49 元/股的50%）授予公司核心經營管理層人員及骨干員工，總人數不超過1200 人，其中董事、監事、高級管理人員為16 人。

    　　持股計劃存續期為48 個月，分三年解鎖，解鎖股份分別為40%、30%和30%。解鎖條件為以2017-2019 年歸母凈利潤的算數平均值為基數，2020 年要求與基數相比，凈利潤增長率不低于80%；2021 年與基數相比，凈利潤增長率不低于90%，或2020 年和2021 年兩年累計凈利潤增長率不低于170%；2022 年與基數相比，凈利潤增長率不低于100%，或2020 年、2021 年、2022 年三年累計凈利潤增長率不低于270%。員工持股計劃的推出有利于完善員工與股東的利益共享機制，提高員工凝聚力，提升公司長期價值。

    　　擬投資智能農機產業化項目，推動農機業務轉型升級：公司控股子公司中聯重機計劃在2020-2025 年期間投資20.5 億元，開展智能農機產品、CVT 大馬力拖拉機、大型高端甘蔗收獲機、高端果蔬收獲裝備等智能化裝備研發，促進中聯重機農機業務的轉型升級。我國農機行業經歷黃金十年后，行業發展進入瓶頸期，存在傳統農機供給過剩、高端農機及經濟作物類農機缺乏的問題，中聯重機作為中國農機行業的龍頭企業積極響應國家號召，開發具有自主知識產權的高端智能農機裝備，把中聯重機打造成全球知名的智能高端農機制造商。

    　　核心產品市場地位持續提升，新興產業蓄勢待發：公司于2019年重啟“事業部制”，市場策略更加靈活。核心產品混凝土機械、起重機繼續保持數一數二地位，特別是汽車起重機，今年加大銷售力度，前三季度份額有較大提升。公司是國內建起行業絕對龍頭，受益塔機行業需求的持續增長，公司充分抓住機遇擴大產能，預計全年塔機業務將呈現高速增長。公司開始大力布局高空作業平臺、土方機械等新產品。根據中報信息，高空作業產品開局良好，保持黑馬姿態，有望成為高空作業平臺第一梯隊企業。土方機械目前已完成全國省級銷售服務網絡布局，推出ZE60E-10、ZE75E-10 小挖新品，有望成為未來公司強力增長點。機制砂、干混砂漿、噴射機械手業務持續拓展，勢態良好。

    　　盈利預測與投資建議：我們預計公司2019-2021 年凈利潤分別為43.25 億、52.26 億和54.93 億，對應PE 分別為11 倍、9 倍和9 倍，給予“買入”評級。

    　　風險提示：地產開工超預期下滑，基建項目落地不及預期等