中芯國際三季度業績優于預期

    中芯國際公布了2019 三季度財報。第三季度中芯國際實現營業收入8.16 億美元，環比增長3.2%；實現歸屬于母公司凈利潤達到1.15 億美元，環比增長521.0%，同比增速達到333.5%。凈利潤取得巨大增速的原因主要是出售阿韋扎諾晶圓廠帶來的資產處置收益（0.8 億美金）。公司季度整體業績表現優于公司半年報指引，主要原因是公司產能利用率的提高（從上季度的91.1%提升至97%）、客戶庫存消化以及下游需求的恢復。

    5G 從端到云海量芯片需求拉動

    第三季度，消費類應用實現收入2.85 億美元，占總營收的34.9%，環比增長15.4%；消費業務取得快速增長的主要因素是智能終端，如秋季新款智能手機、TWS 耳機以及其他智能穿戴設備等的熱賣。5G、人工智能等領域的興起將大幅提振市場需求，為半導體產業的發展帶來新的歷史機遇。中芯國際的客戶在5G 相關領域均有所布局，包括海外和國內的客戶都與公司有著緊密合作，在先進工藝和成熟工藝節點導入新產品，并有望于明后兩年推向市場。因此，看中芯國際未來重啟強勁增長值得期待。

    自主可控+景氣度回升，制造與封測基本面呈改善趨勢大陸半導體產業從設計到代工、封測都要自主化。大陸終端客戶和芯片設計公司正在將制造與封測配套轉向國內，中芯國際作為大陸代工廠龍頭受益明顯。

    同時我們認為，本輪半導體景氣復蘇，來自大陸的優秀IC 設計企業率先發力，在國產替代需求和輕資產行業屬性作用下基本面實現了爆發式增長。重資產屬性的下游環節有望接力基本面改善。站在當前時點看，下游代工與封測環節的半導體企業基本面在5G 與AI、從端到云的海量芯片需求拉動下，呈現較好的環比持續改善趨勢，建議關注制造與封測龍頭企業。

    重點推薦

    本次重點推薦三安光電、藍思科技，其他重點關注方向及個股：

    5G：滬電股份、深南電路；半導體：韋爾股份、聞泰科技、北京君正、匯頂科技；消費電子：立訊精密、大族激光。

    風險提示： 1. 下游智能終端需求增長不及預期；2. 國際貿易形勢變動。