經歷了上周的黃金大跌3.64%之后，本周黃金先是繼續下跌，最低下探至1445.47 美元/盎司本輪下行的新點后，開始反彈，本周高點為1474.60 美元，最終報收1467.92 美元，周漲幅為0.61%。

    白銀和黃金類似，上周大跌7.13%，本周反彈0.93%，報收于16.932美元。

    連續3 次降息75 個BP 后，美聯儲短期再次降息概率很低。

    這一點無論是從鮑威爾的最新講話，還是市場預期12 月降息概率僅為0.7%均有反應。中美貿易協議雖因11 月18 日智利APEC會議取消，暫時尚未確定兩國首腦何時何地舉行會面，但上周黃金市場下跌直接和協商繼續推進有關。12 月15 日是美國開征關稅的一個時點，這無形也是中美貿易協商的一個時點。12 月12日英國大選也會對英國退歐有所影響。但以上信息短期基本均被黃金市場消化。

    近期對黃金市場有大的影響的可能是短中期，即2019 年剩余時間和2020 年上半年的經濟形勢展望。美國經濟一直有韌性，疊加3 次預防式降息，衰退前景短期難言。中國10 月經濟數據雖弱，但市場也預期逆周期政策是否會加強，20 年1 季度經濟是否會取得開門紅。這條主線在一定程度上是決定黃金中期價格走勢的主線。就炒作預期而言，這對黃金價格會有所壓制。

    不過就近期黃金市場自身表現來看，黃金價格大跌，伴隨著ETF 持倉量的下降，但上周和本周黃金期貨總持倉以及非農業凈多頭本身變動并不大。總持倉從高位回落但整體仍處于較高位置。這預示著黃金市場整體關注度仍較高。

    綜合來看，我們認為近期黃金大幅修正，在一定程度上釋放了風險，對全球利率以及中美貿易前景做了定價，亦對全球經濟中短期回暖有所顧及。1450-1500 之間的震蕩有助于夯實金價本身在這一區間內的支撐。對未來一段時間金價，我們整體持1450-1500 區間震蕩盤整，等待方向的判斷。黃金個股方面，紫金礦業80 億定增即將完成，預計完成后的股價會有所表現。

    風險分析

    黃金價格大幅下跌風險。