行情回顧：大盤下挫，醫(yī)藥較抗跌

    　　上周，A 股醫(yī)藥指數(shù)下跌0.84%，跑贏滬深300 指數(shù)1.58 pp，跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指1.39 pp，排名3/28，大盤整體下挫，醫(yī)藥板塊景氣度相對(duì)較好而較為抗跌。H 股恒生醫(yī)療健康指數(shù)上周收跌2.8%，跑贏恒生國(guó)企指數(shù)1.4pp，排名3/11。

    　　上市公司研發(fā)進(jìn)度跟蹤：百濟(jì)神州的替雷利珠單抗注射液獲批生產(chǎn)；君實(shí)生物的阿達(dá)木單抗注射液生產(chǎn)申請(qǐng)新進(jìn)承辦；君實(shí)生物的重組人源化抗BTLA 單抗注射液、海正藥業(yè)的HS234 片臨床申請(qǐng)新進(jìn)承辦。上周有6 個(gè)品種正式通過一致性評(píng)價(jià)。

    　　本周觀點(diǎn)：靜待醫(yī)保談判結(jié)果，推廣三明經(jīng)驗(yàn)強(qiáng)化騰籠換鳥思路上周，新一輪醫(yī)保談判正式進(jìn)入談判階段并已完成談判。此次談判品種數(shù)約為150 個(gè)，涉及藥企70 多家，具有覆蓋范圍廣、降價(jià)壓力大等特點(diǎn)，我們認(rèn)為目前可靜待談判結(jié)果出爐，高臨床價(jià)值好藥依然有機(jī)會(huì)快速放量。

    　　此外，國(guó)醫(yī)改深改組發(fā)布推廣三明經(jīng)驗(yàn)通知，繼續(xù)強(qiáng)化騰籠換鳥的改革思路，未來醫(yī)療服務(wù)、高臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥械產(chǎn)品依然受益。

    　　繼續(xù)堅(jiān)定看好“創(chuàng)新+升級(jí)”帶來的確定性增量機(jī)會(huì)。建議重點(diǎn)關(guān)注的高景氣細(xì)分賽道包括：1）CRO 板塊：在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型需求下，醫(yī)藥外包行業(yè)受益明顯，推薦藥明康德、藥石科技、泰格醫(yī)藥；2）醫(yī)療服務(wù)：關(guān)注商業(yè)模式較好的醫(yī)療服務(wù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推薦愛爾眼科；3）消費(fèi)屬性較強(qiáng)的品種：建議關(guān)注消費(fèi)屬性較強(qiáng)、具有高競(jìng)爭(zhēng)壁壘的個(gè)股，推薦長(zhǎng)春高新、歐普康視、華蘭生物、我武生物、云南白藥；4）短期政策擾動(dòng)但長(zhǎng)期看提供更好買點(diǎn)的藥店板塊，推薦益豐藥房、大參林、老百姓等。此外，當(dāng)前H 股醫(yī)藥相比于A 股醫(yī)藥估值仍處相對(duì)低位，重點(diǎn)推薦：中國(guó)生物制藥、石藥集團(tuán)。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)保控費(fèi)加劇藥品降價(jià)超預(yù)期；帶量采購(gòu)蔓延至高值耗材