事件：

    　　11 月15 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《H 股公司境內(nèi)未上市股份申請(qǐng)“全流通”業(yè)務(wù)指引》，宣布全面推開(kāi)H 股“全流通”改革。據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，后面將按照“成熟一家、推出一家”的原則，進(jìn)行H 股全流通改革。H 股公司境內(nèi)未上市股份可以申請(qǐng)到香港聯(lián)交所上市流通，申請(qǐng)流通的股份數(shù)量和比例可以由境內(nèi)未上市股份股東自主協(xié)商確定，并委托H 股公司向證監(jiān)會(huì)提出“全流通”申請(qǐng)。

    　　簡(jiǎn)評(píng)：

    　　11 月15 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《H 股公司境內(nèi)未上市股份申請(qǐng)“全流通”業(yè)務(wù)指引》，宣布全面推開(kāi)H 股“全流通”改革。據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，后面將按照“成熟一家、推出一家”的原則，進(jìn)行H 股全流通改革。

    　　H 股公司境內(nèi)未上市股份可以申請(qǐng)到香港聯(lián)交所上市流通，申請(qǐng)流通的股份數(shù)量和比例可以由境內(nèi)未上市股份股東自主協(xié)商確定，并委托H 股公司向證監(jiān)會(huì)提出“全流通”申請(qǐng)。而境內(nèi)未上市股份包括三種情形：1、境外上市前境內(nèi)股東持有的未上市股份；2、境外上市后在境內(nèi)增發(fā)的未上市內(nèi)資股；3、外資股東持有的未上市股份。

    　　而H 股公司除了可單獨(dú)申請(qǐng)“全流通”外，亦可以在申請(qǐng)境外再融資時(shí)提出“全流通”。對(duì)于尚未上市的境內(nèi)股份有限公司則可在申請(qǐng)境外IPO 時(shí)一并提出“全流通”申請(qǐng)。

    　　一旦境內(nèi)未上市股份到香港聯(lián)交所上市流通后就不得再轉(zhuǎn)回境內(nèi)，但境內(nèi)未上市股份股東可根據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則減持和增持本公司在香港聯(lián)交所流通的股份，可選擇一家境內(nèi)證券公司參與“全流通”股份的買賣

    　　“中國(guó)結(jié)算”角色與任務(wù)

    　　辦理境內(nèi)未上市股份跨境轉(zhuǎn)登記、托管及結(jié)算等業(yè)務(wù)，作為名義持有人持有相關(guān)證券，并定期向證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局報(bào)告股份變動(dòng)及跨境資金流動(dòng)情況資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部

    　　證監(jiān)會(huì)在去年完成了3 家H 股公司（聯(lián)想控股、中航科工、威高股份）“全流通”試點(diǎn)工作，而今年6 月13 日的陸家嘴論壇上證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在對(duì)外宣布的要開(kāi)展的九項(xiàng)對(duì)外開(kāi)放的舉措中就有“H 股全流通”這一項(xiàng)內(nèi)容，此番頒布《H 股公司境內(nèi)未上市股份申請(qǐng)“全流通”業(yè)務(wù)指引》標(biāo)志著H 股全流通的制度性工作完成。

    　　從H 股“全流通”的影響上看，單H 股公司境內(nèi)未上市股份存量不大，相當(dāng)于香港聯(lián)交所上市股份總市值的不足7%，對(duì)于香港市場(chǎng)可能會(huì)產(chǎn)生沖擊，但總體而言負(fù)面影響將十分有限，相反全流通后的益處可能更為明顯。

    　　首先，增加H 股相關(guān)公司的流動(dòng)性，進(jìn)而便于提高H 股在國(guó)際市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重，帶來(lái)增量配置資金；其次，有利于促進(jìn)H 股公司各類股東利益一致和公司治理完善，提升公司估值；再次，避免為流通而搭建VIE 架構(gòu)的成本，增加聯(lián)交所對(duì)于內(nèi)地公司的吸引力；最后，便于境內(nèi)未上市股份股東利用境內(nèi)未上市股份融資。