【市場回顧】

    　　上周，市場大幅下行，傳媒板塊隨之回調。申萬傳媒指數全周下跌2.48%，跑輸上證綜指、深證成指、創業板指，在28個申萬一級行業中位列第6位。

    　　從細分行業來看，上周其他文化傳媒板塊表現最佳，申萬三級指數微跌0.52%，有線電視網絡板塊表現最差，申萬三級指數下降5.46%。

    　　從個股來看，漲幅榜前五位分別是驊威文化（22.96%）、博通股份（17.54%）、盛天網絡（11.02%）、瀚葉股份（10.00%）、深大通（8.03%）；漲幅榜后五位分別是電廣傳媒（-11.93%）、焦點科技（-11.87%）、恒大高新（-11.82%）、凱文教育（-11.37%）、引力傳媒（-10.58%）

    　　【行業觀察】

    　　騰訊三季報營收不及預期，廣告收入增速放緩。經濟環境對廣告主信心影響明顯，互聯網廣告業務增長承壓。騰訊在游戲出海、社交廣告等領域的增長較為穩健，整體業績的壓力主要來自國民經濟環境和互聯網紅利消退，多元化布局更顯重要。

    　　騰訊音樂在線音樂付費用戶3540萬，三年來最大凈增長。國內音樂產業的崛起應當受到關注。用戶消費意愿隨著版權意識的提升而得到增長，且于歐美市場相比仍有較大增長空間。

    　　阿里巴巴啟動香港公開發售，每股定價不超過188港元

    【投資邏輯】

    　　整體業績有所復蘇，全面增長回歸尚需時日。行業成長性集中于數字出版、付費視頻、動漫和游戲創新，投資機會有可能出現在出版、廣電等傳統傳媒企業的并購、投資機遇，同時游戲、影視行業龍頭業績的復蘇也已有跡象。推薦芒果超媒（300413）中國出版（601949）、華數傳媒（000156）、完美世界（002624）、三七互娛（002555）、光線傳媒（300251）。

    　　【風險提示】

    　　監管政策風險；商譽減值風險；新業態風險；跨界經營風險