事件：11 月19 日國家統計局公布了1-10 月財政數據：1）1-10 月全國公共財政收入為167704 億元，同比增長3.8%，較1-9 月值上升0.5 個百分點；2）1-10 月全國公共財政支出190587 億元，同比增長8.7%，較1-9 月值下降0.7 個百分點。

    點評：2019 年政府工作報告指出，財政赤字率2.8%，財政赤字2.76 萬億元，今年1-10 月財政赤字22883 億元，較1-9 月赤字縮小5051 億元，較去年同期赤字擴大9120 億元億元，1-10 月財政赤字占全年預算赤字的82.91%，而去年同期為57.83%，后續財政政策積極空間較去年緊。

    財政收入累計同比加速，稅收收入累計同比回升，減稅降費效果前移明顯。1-10月全國公共財政收入為167704 億元，同比增長3.8%，較上月上升0.5 個百分點。

    其中，中央財政收入累計同比和地方政府財政收入累計同比分別為4.4%和3.3%，較上月的3.5%和3.1%略上升，較2018 年全年的5.3%和7.0%回落明顯。1-10 月稅收收入156401 億元，同比0.4%，高于上月的-0.4%，大幅低于去年全年的8.3%，非稅收收入為26190 億元，同比27.1%，較上月的29.2%小幅回落，但較去年全年的-4.7%大幅反彈。國內增值稅54346 億元，累計同比3.2%；國內消費稅12120億元，累計同比18.7%。企業所得稅36350 億元，累計同比增長5.6%。個人所得稅8776 億元，累計同比-28.6%；受部分商品進口關稅減免影響，關稅同比回落，關稅2364 億元，累計同比增長-3.6 %，進口貨物增值稅和消費稅13323 億元，累計同比-9.2%，出口退稅為13694 億元，累計同比10.4%。土地和房地產相關稅收增長放緩，契稅5168 億元，累計同比6.6%；土地增值稅5477 億元，累計同比11.7%；房產稅2410 億元，累計同比1.5%；耕地占用稅1146 億元，累計同比7.1%；城鎮土地使用稅1819 億元，累計同比-11.1%。印花稅增長較快，為2157 億元，累計同比12.4%，其中，證券交易印花稅1132 億元，累計同比27.5%。

    就減稅降費效果看，10 月稅收收入當月同比8.02%，較9 月增加12.24 個百分點，為今年4 月以來首次轉正。據財政部，本月稅收收入增速大幅攀升與去年部分稅款征收延后相關，去年四季度為更大規模的減稅降費及支持企業紓困計，稅務部門依法辦理部分稅款延期繳納，導致去年同期收入基數較低。扣除此因素后，當月稅收收入同比下降4%左右，而9 月的值為-4.22%，本月稅收收入同比延續了5 月份以來持續負增長的態勢。

    稅收收入中，國內增值稅同比-5.95%，較9 月下降5.15 個百分點，國內消費稅同比109.35%，較9 月上升115.49 個百分點，個人所得稅同比-15.26%，較上月收窄10.09 個百分點，顯示減稅降費政策效果全年前移。

    公共財政支出累計同比回落，基建相關的城鄉社區事務和農林水支出累計同比放緩，節能環保支出增速加快。1-10 公共財政支出190587 億元，同比8.7%，較1-9月上升0.7 個百分點，與去年全年持平。中央本級財政支出27577 億元，同比9.0%，較去年全年提升0.2 個百分點，較1-9 月下降0.2 個百分點，地方財政支出163010億元，同比8.7%，與去年全年持平，較1-9 月同比回落0.7 個百分點。公共財政支出分項中，教育、科學技術、文化體育與傳媒、社會保障和就業、醫療衛生與計劃生育、城鄉社區事務、農林水、交通運輸和債務付息的支出分別為27687 億元、6386 億元、2859 億元、25070 億元、14324 億元、21436 億元、16167 億元、9628億元和7129 億元，同比分別為9.2%、10.9%、4.2%、8.7%、9.9%、11.3%、6.9%、7.9%和13.2%。

    基建相關的城鄉社區事務、農林水累計同比增速快速回落，累計同比較上月分別變化-81.56 和-16.35 個百分點，或是拖累10 月基建投資增速放緩的重要原因。由于年底財政支出空間有限或拖累基建相關相關的支出同比維持低位，或拖累年底基建投資增速。節能環保支出為5057 億元，累計同比增長15.2%，較上月上升0.7 個百分點，當月同比28.04%，較上月上升6.38 個百分點，顯示節能環保是我國經濟發展中的重要一環。

    全國政府性基金預算收入累計同比加速，政府性基金預算支出同比放緩，國有土地使用權出讓收入累計同比回落。1-10 月全國政府性基金預算收入60206 億元，同比8.7%，較上月上升1.0 個百分點，其中中央政府性基金預算本級收入3466 億元，同比2.7%，地方政府性基金預算相關收入56740 億元，同比9.1%，其中國有土地使用權出讓收入累計同比6.9%，較上月上升1.1 個百分點。1-10 月全國政府性基金預算支出68647 億元，同比22.6%，較1-9 月下降1.6 個百分點，低于去年全年的32.1%，其中中央政府性基金預算本級支出2020 億元，累計同比-10.1%，較去年全年同比的13.4%回落明顯，地方政府性基金預算相關支出66627 億元，累計同比24.0%，較上月回落1.5 個百分點，較去年全年的34.2%有所回落，其中國有土地使用權出讓收入相關支出累計同比-3.4%，較去年全年的33.6%大幅回落。

    風險提示：經濟超預期下行，貿易環境惡化超預期。