川財策略周觀點：

    A 股市場一周震蕩回落，主要美國通過涉港法案導致市場擔憂再起。短期來看，央行降低逆回購和LPR 利率5 個BP、國務院強調減稅落實和加大水利等重點利于有效投資、中央印發應對人口老齡化中長期規劃、美商務部允許美國企業繼續與華為進行業務往來等因素將繼續支撐A 股市場風險偏好；但美國議會通過涉港法案、美聯儲會議紀要表示近期無需降息等等也對市場風險偏好造成一定壓力；A 股四季度仍面臨調整風險，短期延續震蕩趨勢，聚焦基建、大金融等低估值藍籌和優質成長股。

    市場趨勢的核心變化因素：

    11 月20 日，貸款市場報價利率（LPR）迎來第四次報價，一年期LPR 為4.15%，此前為4.2%，五年期LPR 為4.8%，此前為4.85%。

    行業配置和主題策略：

    聚焦大金融等低估值藍籌和優質成長股。（1）近期國內保增長和對外開放政策持續加碼，使得大金融、基建相關的低估值藍籌中短期受資金青睞，此外對新興成長行業持續的政策支持、盈利改善趨勢顯現和流動性偏寬松等使得優質成長股是中長期配置主線。（2）盈利穩定且偏高，估值偏低以及外資流入等使得大金融、消費等藍籌個股受到機構青睞，主要關注幾個方面：一是大金融中的銀行、券商、保險等行業中的低估值藍籌個股；二是消費類中的食品、醫藥、汽車、家電等板塊中的低估值個股；三是受益于保增長等政策支持方向且估值較低的基建、交運相關的板塊；四是盈利確定性改善的周期板塊。（3）一方面關注受益于中美貿易摩擦實質性緩解的自主可控相關的電子、通信、計算機、軍工、網絡安全等領域中的優質成長個股，另一方面關注受國內政策重視且著眼于提升勞動力效率的科技創新技術入人工智能、區塊鏈、大數據、云計算等細分方向。（4）中短期政策性主題仍是重點，首先，為規范引導新技術應用，人工智能、區塊鏈、大數據、云計算等17 項金融行業標準已經立項，代表產業結構轉型和效率提升方發展方向的人工智能、區塊鏈等新興技術相關主題值得關注；其次，長三角G60 科創走廊指數即將推出，科創主題以及長三角區域主題可能偏強；最后，“一帶一路”持續推進、南水北調得以強調、《智能航運發展指導意見》等基建相關政策持續出臺，疊加年底專項債額度提前下發，基建等相關主題年底可能偏強。

    風險提示：

    宏觀政策出現較大變動風險；全球出現新的“黑天鵝”事件風險；數據有一定的延時風險。