本周宏觀的主要事件包括：1）中美談判前景忽明忽暗。2）央行降低公開市場操作利率，LPR跟隨下行5bp。周二央行召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，罕見提到金融機構要提高“政治站位”。3）統計局根據第四次經濟普查結果，將2018年GDP總量和幅度分別調高18972億元和2.1%。4）10月公共財政收入增速大幅抬升，而財政支出增速大幅回落，對經濟產生了一定拖累，也為后兩月政府支出預留了一定空間。

    實體經濟主要變化：1）中觀層面需求良好。本周六大發電集團日均煤耗量仍然延續10月以來的良好表現。鋼鐵價格漲勢迅猛，鋼材社會庫存持續走低，鋼材需求超預期點燃市場做多熱情。同時，水泥價格繼續快速攀升，玻璃價格處于高位。2）土地購置狀況依然低迷。但從100城的土地成交總價傳導到土地購置費，中間有一年的穩定時滯，當前土地成交總價依然處于接近20%的高位，加之開發商土地庫存較高，因而尚不能預示房地產投資有惡化風險。不過，今年年底到明年年初，土地購置費將有一撥較快下行，后再度回升，可能對這一時期的房地產投資產生較明顯拖累。3）農產品批發價格指數并未繼續走低。分項來看，前期上漲迅猛的豬肉和雞蛋價格環比均顯著回落，但鯽魚、鯉魚價格環比增速提升較多，反映動物蛋白類供給依然緊平衡，鮮菜價格也有較明顯上漲。

    金融市場主要變化：1）央行大額凈投放+降息，積極維穩資金面。但同業存單利率下行幅度仍較有限，體現近期銀行負債端壓力依然明顯，也與11月LPR報價僅跟隨下行5bp相印證。2）債券市場受降息提振，出現較大漲幅。我們認為，在通脹的約束下，降息周期的步幅和頻率都較為有限，加之目前銀行負債成本尚未有效小降低，貨幣政策對債市的刺激效果有限。從中觀行業體現的狀況來看，經濟基本面并無惡化，因此，市場仍將維持區間波動的形態。3）因中美談判前景模糊，人民幣匯率小幅貶值。從中間價分解來看，市場供求轉向貶值，加之美元指數本周升值，都對人民幣匯率產生了貶值拖累，而逆周期因子發揮了逆周期調整的作用。近期人民幣匯率仍主要跟隨中美談判形勢波動，而降息的影響較小。