核心觀點：

    上周國家統計局召開新聞發布會，公布了第四次經濟普查的結果，隨后上調2018年名義GDP 規模2.1%至919281 億元，還將根據四普的結果修訂GDP 歷史數據。根據我們的測算，這次修訂后，2018 年GDP 增速將提高0.1 個百分點至6.7%。這意味著若2019 年GDP 增速為6.2%，那么完成翻一番目標，2020 年GDP 增速不能低于6.0%。

    現在的關鍵是2014-2017 年GDP 修訂結果是多少。我們認為第四次經濟普查對這四年GDP 增速影響有限。一則，2016 年國家統計局已經將研發支出納入GDP核算并修訂了歷史數據，這意味著2014-2017 年的基數已經有所提高，四普修訂的提高幅度較以往三次經濟普查將相應下降。這一點已經在2018 年數據上有所體現，無論是規模還是幅度均是四次經濟普查中最低的一次修訂。

    二則，這次經濟普查不但要對第三產業查漏補缺，還要在第二產業“擠水分”。

    2017 年天津等省市主要下調了GDP 規模，這將縮小2014-2017 年GDP 修訂的漲幅。前三次經濟普查分別上調2004 年、2008 年以及2013 年第二產業GDP規模1517 億元、2820 億元和7126 億元，但是本次普查下調第二產業GDP 規模1166 億元。

    綜上，我們預計2014-2017 年GDP 歷史數據修訂后，其實際增速不會有明顯調整。那么，在完成翻一番目標的前提下，2020 年GDP 增速應該不能低于6.0%。