當前觀點：我們認為當前繼續關注低估值或者估值業績匹配性較好的相關標的。

    整體軍工板塊市場回顧：上周（計算區間為2019 年11 月15 日收盤至2019 年11 月22 日收盤，下同）上證綜指下跌0.21%，深證成指下跌0.22%，創業板指上漲0.30%，中證軍工指數上漲1.55%，我們的樣本軍工股整體上漲1.69%（均值，下同）。具體個股方面，樣本股中樣本股中漲幅較大的五個標的分別為中兵紅箭（漲6.91%）、晨曦航空（漲6.17%）、瑞特股份（漲5.39%）、湘電股份（漲4.86%）、中國應急（漲4.57%）；跌幅較大的五個標的分別為國睿科技（跌3.64%）、中航高科（跌2.41%）、振華科技（跌2.21%）、中船科技（跌1.80%）、奧普光電（跌1.75%）。

    航空板塊市場回顧：（1）表現方面，截至上周五收盤，航空板塊上市公司整體上漲2.43%（均值，下同），樣本股中漲幅較大的標的為航發動力（漲4.43%）、中航光電（漲4.41%）；僅中航高科錄得下跌，跌幅2.41%。（2）估值方面，截至上周五所有公司對應PE（ttm）=43.33X（ 剔除負值的航發科技）， 對應PE（2019E）=43.07X（剔除無數據的航發科技、寶勝股份）（Wind 一致預期，下同）。其中估值較低的標的為中航機電、中航電測，分別對應PE（ttm）=25.90X、29.35X，PE（2019E）=24.38X、29.77X；估值較高的標的為中航飛機和洪都航空，分別對應PE（ttm）=64.72X 和63.97X，對應PE（2019E）=65.26X 和65.44X。

    船舶板塊市場表現回顧：（1）表現方面，上周船舶板塊上市公司整體上漲1.87%，樣本股中漲幅較大的標的為瑞特股份（漲5.39%）、湘電股份（漲4.86%）；跌幅較大的標的為中船科技（跌1.80%）、中國船舶（跌1.64%）。（2）估值方面，整體PE（ttm）=66.55X（剔除估值為負的湘電股份、中船防務與估值過高的中國重工），PE（2019E）=42.00X（剔除負值的湘電股份與無數據的中船科技），其中估值較低的標的為瑞特股份、中國動力，分別對應PE（ttm）=30.89X、33.96X，對應PE（2019E）=23.73X、22.55X；估值較高的標的為久之洋、中國船舶，分別對應PE（ttm）= 102.84X、98.63X，對應PE（2019E）=61.52X、49.09X。

    信息化板塊市場表現回顧：（1）表現方面，上周信息化板塊上市公司整體上漲0.90%，樣本股中漲幅較大的標的為晨曦航空（漲6.17%）、雷科防務（漲4.10%）；跌幅較大的標的為國睿科技（跌3.64%）、振華科技（跌2.21%）。（2）估值方面，整體PE（ttm）=52.63X（剔除估值過高的杰賽科技、衛士通、國睿科技，剔除負值的天和防務、銀河電子），PE（2019E）=47.89X（剔除無數據的精準信息、金信諾、銀河電子），其中估值較低的標的為振華科技和火炬電子，分別對應PE（ttm）=22.42X 和24.91X，對應PE（2019E）=24.34X 和22.17X；估值較高的標的為景嘉微和航新科技，分別對應PE（ttm）=109.25X 和61.58X，對應PE（2019E）=101.14X 和44.25X。

    航天板塊市場表現回顧：（1）表現方面，上周航天板塊上市公司整體上漲1.71%，樣本股中漲幅較大的標的為航天彩虹（漲3.75%）；跌幅較大的標的為奧普光電（跌1.75%）。（2）估值方面，整體PE（ttm）=54.75X（剔除估值為負值的標的振芯科技、航天晨光），PE（2019E）=34.79X（剔除無數據的標的航天晨光、航天科技、康拓紅外、奧普光電、航天長峰和估值過高的標的振芯科技），其中估值較低的標的為航天電器和航天發展，分別對應PE（ttm）=27.73X 和29.18X，對應PE（2019E）=25.39X 和24.71X；估值較高的標的為歐比特和中國衛星，分別對應PE（ttm）=99.20X 和58.13X，對應PE（2019E）=47.14X 和52.06X。

    兵器板塊市場表現回顧：（1）表現方面，上周兵器板塊上市公司整體上漲1.77%，樣本股中漲幅最大的標的是中兵紅箭，上漲6.91%；僅內蒙一機錄得下跌，跌幅1.55%。（2）估值方面，整體PE（ttm）=49.61X（剔除估值過高的標的北方導航和估值為負的凌云股份），PE（2019E）=31.69X（剔除估值過高的北方導航），其中估值最低的標的為內蒙一機，對應PE（ttm）=28.27X，PE（2019E）=26.96X；估值最高的標的為光電股份，對應PE（ttm）=91.99X，PE（2019E）=55.42X。

    本周建議關注： （1）中航高科，（2）中航機電，（3）中航電子，（4）中航電測，（5）振華科技。

    風險提示：（1）需求波動，（2）競爭加劇。