周黑鴨放開(kāi)特許經(jīng)營(yíng)，新嘗試或有新變化。11 月18 日-11 月22 日，食品飲料行業(yè)（-1.9%）跑輸滬深300 指數(shù)（-0.7%），行業(yè)漲跌幅排名27/29。 平安觀測(cè)食品飲料子板塊中，漲跌幅最前依次為黃酒（+1.5%）、乳制品（-0.1%）、其他類(lèi)（-0.6%）、葡萄酒（-0.6%），和調(diào)味品（-1.5%）。11月18 日，周黑鴨正式開(kāi)啟特許經(jīng)營(yíng)模式，并在廣西完成首批簽約。成為特許經(jīng)營(yíng)商需具備：1）優(yōu)質(zhì)的物業(yè)以及選址資源；2）連鎖經(jīng)營(yíng)管理的成功經(jīng)驗(yàn)和追求卓越的精神；3）當(dāng)?shù)厣鐣?huì)資源；4）足夠的資金條件。周黑鴨的加盟模式仍和絕味、煌上煌等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有較大區(qū)別，要求優(yōu)質(zhì)物業(yè)及選址資源說(shuō)明周黑鴨依然堅(jiān)持聚焦在高勢(shì)能渠道，且未開(kāi)放單店加盟而是針對(duì)城市或特殊渠道說(shuō)明此種模式更偏向大商制，特許經(jīng)營(yíng)商或需承擔(dān)較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加盟商更多的職能。放開(kāi)特許經(jīng)營(yíng)對(duì)周黑鴨門(mén)店管控能力提出更高要求，周黑鴨對(duì)此成立特許經(jīng)營(yíng)事業(yè)部，并引入在麥當(dāng)勞超過(guò)20 余年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的謝軍作為負(fù)責(zé)人。總體來(lái)看，在高勢(shì)能渠道競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，周黑鴨當(dāng)下面臨單店收入下降、租金等剛性費(fèi)用持續(xù)上漲的雙重壓力，啟動(dòng)特許經(jīng)營(yíng)有助于加快門(mén)店拓展速度及提升開(kāi)店成功率，且規(guī)避新店培育期虧損對(duì)公司業(yè)績(jī)的壓力，是有益的新嘗試，長(zhǎng)期效果仍需持續(xù)跟蹤觀察。

    農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱(chēng)生豬生產(chǎn)止降回升，瀘州老窖上調(diào)次高端產(chǎn)品價(jià)格。1）11 月22 日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局局長(zhǎng)楊振海稱(chēng)，全國(guó)生豬生產(chǎn)整體上進(jìn)入了止降回升的轉(zhuǎn)折期，生豬存欄環(huán)比降幅進(jìn)一步收窄，能繁母豬存欄開(kāi)始止降回升，規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)生產(chǎn)恢復(fù)進(jìn)一步加快，各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)都在好轉(zhuǎn)，供需矛盾有所緩解；2）本周，瀘州老窖上調(diào)百年瀘州老窖窖齡酒30 年、60 年的終端配送價(jià)，顯示公司調(diào)價(jià)范圍已擴(kuò)散至次高端領(lǐng)域。高端酒方面，國(guó)窖1573、瀘州老窖特曲等核心大單品前期已提價(jià)，河北區(qū)國(guó)窖1573 經(jīng)典裝將于12 月初再度上調(diào)價(jià)格、部分片區(qū)也于本周停貨。 19 年度瀘州老窖控貨&提價(jià)行為頻繁，或有助于其持續(xù)提高品牌價(jià)值。

    11 月生豬價(jià)快速下跌，國(guó)內(nèi)&國(guó)際大豆價(jià)持續(xù)走低。原奶19 年11 月13日3.83 元/千克，同比+8.2%。生豬11 月22 日32.64 元/千克，同比+147.1%；19 年9 月能繁母豬數(shù)量1913 萬(wàn)頭，同比-39%；10 月生豬定點(diǎn)屠宰量1053 萬(wàn)頭，同比-46%。白條雞11 月13 日26.77 元/千克，同比+33.9%。玉米11 月22 日2 元/千克，同比+2.5%；豆粕3.21 元/千克，同比-9.1%；面粉3.3 元/噸，同比持平；國(guó)內(nèi)大豆11 月16 日3499 元/噸，同比-2.2%，廣西白糖11 月23 日現(xiàn)貨價(jià)6058 元/噸，同比+15.1%。浮法玻璃11 月21 日1645 元/噸，同比+4.4%。瓦楞紙11 月10 日3346 元/噸，同比-10.7%。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的風(fēng)險(xiǎn)；2、業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3、重大食品安全事件的風(fēng)險(xiǎn)。