投資要點

    產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)綜述

    （1）上游，農(nóng)產(chǎn)品價格普遍下跌。上周WTI 原油價格上漲0.05 元；動力末煤平倉價下跌1 元；銅、鋁、鉛、鋅價格分別環(huán)比變動30 元、155 元、-215 元、-285 元；鐵礦石環(huán)比上漲3.04 元；農(nóng)產(chǎn)品小麥、玉米、早秈稻、大豆、豆粕、棉花價格環(huán)比變動-2 元、8 元、-96 元、4 元、0 元、-295 元。

    （2）中游，化工品價格上漲。上周螺紋鋼期貨價格環(huán)比上漲107 元；水泥價格環(huán)比上漲3.4 元；燃料油價格環(huán)比下跌268 元，天然橡膠環(huán)比上漲1605 元，PTA 環(huán)比上漲104 元，甲醇環(huán)比上漲1605 元；電子臺灣指數(shù)環(huán)比上漲2.45，費城指數(shù)環(huán)比下跌52.15；運價BDI、BDTI、CCFI 分別變動-73、157、1.11。

    （3）下游，汽車銷量增速下滑繼續(xù)收窄。2019 年10 月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同增10.3%，繼續(xù)維持下跌趨勢；新開工面積同比增速為10%，較上一個月上升1.4%，結(jié)束連續(xù)五個月增速下滑的態(tài)勢。2019 年10 月乘用車銷量192.77 萬臺，同減5.8%，較9 月降幅有所收窄。上周30 城市商品房成交面積下跌10.86，一線城市成交面積上漲0.37，二線城市成交面積上漲5.8，三線城市成交面積下跌17.03；食用品中農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200 指數(shù)下跌0.91，豬糧比價下跌1.69。

    行業(yè)估值綜述

    對比過去10 年，市盈率處于相對低位的是房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易、建筑材料、建筑裝飾、電氣設(shè)備。對比過去10 年，市凈率處于相對低位的是中證500、化工、鋼鐵、有色金屬、紡織服裝、輕工制造、公用事業(yè)、房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易、建筑裝飾、傳媒、汽車。

    行業(yè)配置建議

    LPR 再次調(diào)降，調(diào)降幅度基本符合預期。11 月20 日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報價利率（LPR）為：1 年期LPR 為