本周行情：

    中證軍工龍頭指數漲1.03%，行業（申萬軍工）排名7/28；上證綜指-0.21%，深證成指-0.22%，創業板指0.30%；漲幅前五：天海防務（+15.16%）、烽火電子（+8.72%）、*ST 鵬起（+7.95%）、金通靈（+7.65%）、中兵紅箭（+6.91%）；

    跌幅前五：航天宏圖（-9.68%）、鉑力特（-9.57%）、西部超導（-7.72%）、睿創微納（-6.07%）、同有科技（-5.65%）。

    重要事件

    11 月18 日，中國將在2022 年前后完成空間站建造并開始運營，空間站的近期規模為100 噸，可載3 人。

    11 月19 日，中航光電公告，擬股票激勵向1215 人授總計3206.5 萬股限制性股票，占中航光電已發行股本約2.9963%。

    11 月19 日，中國衛通公告，未能與中星18 號衛星建立有效連接，后續與衛星建立連接的可能性很低，即使重新建立連接，衛星也不具備正常通信服務能力。

    11 月20 日，中航飛機公告，擬置入資產之一的中航天水飛機公司100%股權已由航空工業集團公司無償劃轉至航空工業飛機。

    11 月20 日，武漢市新洲區政府與進入武漢國家航天產業基地的企業簽約50 個招商引資項目，簽約總金額1056.6 億元人民幣，主要為商業航天類項目，以及部分智能制造、新材料、現代服務業項目等。

    11 月20 日，《學習時報》頭版頭條刊文，指國資委將聚焦國資布局結構優化調整，以市場化的機制促進提升資本回報，充分授權放權。

    11 月22 日，中船科技公告，關于定增收購海鷹集團100%發行股份并募集配套資金的重組事項未獲通過。

    投資建議

    站在當前時點，我們對軍工行業持樂觀判斷：

    1、由于“十三五”末軍工訂單集中釋放，以及軍品年底交付的特點，我們認為，今年底到明年，部分公司或將有訂單集中落地；2、威海廣泰、四創電子、航天發展等不少個股跌回至30PE 甚至更低，年底估值切換將為其帶來更高的安全邊際；

    3、軍工央企改革及資產證券化提速，軍工上市公司質量不斷提升。“十三五” 末臨近，各大軍工集團及下屬上市公司不斷加快改革節奏，加大改革力度，如中航光電推出第二期股權激勵計劃、中航飛機擬進行重大資產置換、國睿科技注入防務雷達等優質資產、南北船合并等，從而切實有效地提升軍工上市公司的資產質量、盈利能力和治理水平。

    基于以上理由，建議重點關注三個方向：

    1、航空裝備維持高度景氣。軍機重點型號有望迅速批產放量，在研型號也將不斷定型列裝，將迎來航空裝備的黃金十年，以主機廠為代表的航空產業鏈將維持高度景氣；航空工業集團持續推進國有資本公司投資公司試點改革，股權激勵、資產重組等資本運作為相關上市公司帶來實質性利好，提升企業核心競爭力；航空工業集團多款產品亮相迪拜航展，開拓國際市場，外貿訂單有望驅動航空產業鏈上的相關上市公司業績。

    2、自主可控是中長期投資主線。在中美貿易摩擦背景下，自主可控的邏輯雖短期難以完全兌現至業績，但國內巨大的市場使其存在消化高估值的可能。我們認為，軍工整個行業具有天然的自主可控“屬性”，其中軍工電子、信息化等自主可控的重點領域將值得長期關注。

    3、船舶裝備方面，南北船旗下資產整合仍是大勢所趨。中船科技重組雖暫時受阻，我們認為，南北船合并后有望開啟專業化的重組進程。

    建議關注

    直升機等航空裝備（軍機增長高確定性）

    威海廣泰（低估值2019 預測18PE，空港、消防、無人機三項業務全面好轉）

    亞光科技（2019 預測25PE，軍工電子微波組件第一陣營，船艇業務簽訂大額意向訂單）

    國睿科技（雷達領先企業，電科十四所資本運作平臺，資產注入申請獲得中國證監會受理）

    航天電器（軍工和民用連接器業務快速增長）

    鉑力特（軍用3D 打印技術領先企業）

    川大智勝（空管自動化系統領先企業，人臉識別和VR 技術持續突破）中國船舶、中國海防（兩船合并帶來船舶上市公司專業化整合和資本運作的可能）

    風險提示：

    軍改進度、訂單量低于預期。